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來源：中信證券研究

2022年年底國內防疫政策調整，以及隨后國內主要城市疫情逐漸過峰后，居民出行意愿強烈，2023年元旦期間旅游人數(shù)和旅游收入已經(jīng)同比轉正，目前，居民春節(jié)返鄉(xiāng)意愿明確。隨著各線城市居民返鄉(xiāng)過節(jié)，增量客流有望帶動低線城市本地消費復蘇，從搜索意愿來看，購物、聚餐等社交場景關注度提升較快，需求有望進一步釋放，地方消費復蘇可期；此外，部分國家嚴格針對我國入境旅客的防疫措施不減我國國民出境游熱情，居民旅游消費需求有望進一步釋放，因此，建議關注受益于春節(jié)返鄉(xiāng)的本地消費，以及受益于聚餐、購物、出境游等消費場景復蘇的食品飲料，機場航空等賽道，建議持續(xù)關注春節(jié)期間消費需求兌現(xiàn)程度，進而把握消費復蘇進程。

▍居民返鄉(xiāng)回家意愿強烈，春運高峰在即，地方出行消費復蘇可期

【資料圖】

節(jié)日消費：疫情影響元旦出行消費，春節(jié)期間消費有望大幅度回升。春節(jié)期間消費同比增幅有望超過元旦。相比于2019年，元旦期間國內旅游人數(shù)恢復至35.1％，同比0.44％；國內旅游收入恢復至42.8％，同比4.0％，雖然相對前2022年國慶假期數(shù)據(jù)趨弱，但同比轉正。隨著疫情影響降低，春運出行消費有望大幅度回升。

春運進行時：春運客流顯著提升。根據(jù)交通運輸部預計，2023年春運期間客流量約為20.95億次，同比2022年同期增長99.5％，恢復至2019年同期的70.3％，其中探親比例約為55％，務工流約占24％，旅游及商旅約占10％，高校放假客流占比較低。截至2023年1月16日，即2023年春運（總計40天）前十天，累計發(fā)送旅客數(shù)約為3.8億，相比2022年全部春運旅客數(shù)10.5億，約占36.85％，相比2021年全部春運旅客數(shù)8.7億，約占44.47％，相比2020年全部春運旅客數(shù)14.7億，約占26.32％。

居民返鄉(xiāng)意愿強烈，購物、聚餐需求增加。居民返鄉(xiāng)過節(jié)意愿強烈。從搜索指數(shù)上看，返鄉(xiāng)、春運等關鍵詞已經(jīng)達到了2020年春運前的搜索水平，回家等關鍵詞超過2020年春運前的8倍左右。從消費場景來看，購物、聚餐場景關注度穩(wěn)步提升。“購物”、“白酒”、“聚餐”、“旅游”搜索熱度相對前極小值增長14.1％，13.2％，72.3％，23.1％，“年貨”搜索熱度已接近2020年和2021年的搜索熱度，約為2019年的37％，2022年的68％。

低線城市迎接返鄉(xiāng)客流，地方消費需求有望被顯著帶動。根據(jù)百度地圖構建的消費出行需求指數(shù)顯示，春運開始以來，低線城市消費需求漲幅明顯，截至2023年1月15日，三線城市、四線城市消費需求指數(shù)相比2023年1月7日有10％-14％的漲幅，其中高線城市反彈較弱，11月受疫情影響較大的省份/城市，如河北省石家莊市，隨著春運進行，線下消費需求仍有較大改善， 2023年1月15日相比2023年1月7日有10％的漲幅。

▍部分國家嚴格防疫不減我國居民出境游熱情

出境游航班數(shù)與訂單數(shù)激增。部分國家及地區(qū)嚴格來自中國旅客的入境防疫政策，如日本、韓國等，但根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)7天全部出境游訂單數(shù)據(jù)同比上漲540％，平均訂單花費平均上漲32％；截至2023年1月15日，春運期間（農(nóng)歷臘月十六開始）出境航班相比2022年同期提升126％。居民出境游熱度高漲。

▍投資建議：

2022年年底國內防疫政策調整，以及隨后國內主要城市疫情逐漸過峰后，居民出行意愿強烈，2023年元旦期間旅游人數(shù)和旅游收入已經(jīng)同比轉正，目前，居民春節(jié)返鄉(xiāng)意愿明確。隨著各線城市居民返鄉(xiāng)過節(jié)，增量客流有望帶動低線城市本地消費復蘇，從搜索意愿來看，購物、聚餐等社交場景關注度提升較快，需求有望進一步釋放，地方消費復蘇可期；此外，部分國家嚴格針對我國入境旅客的防疫措施不減我國國民出境游熱情，居民旅游消費需求有望進一步釋放，因此，建議關注受益于春節(jié)返鄉(xiāng)的本地消費，以及受益于聚餐、購物、出境游等消費場景復蘇的食品飲料，機場航空等賽道，建議持續(xù)關注春節(jié)期間消費需求兌現(xiàn)程度，進而把握消費復蘇進程。

▍風險因素：

疫情迅速傳播致短期出行意愿降低；居民消費能力下降；第三方數(shù)據(jù)有一定偏差；搜索指數(shù)不代表全部消費者意愿。

關鍵詞：