來源：華商韜略
【資料圖】
愛馬仕、LVMH等奢侈品股票今年以來呈現出“爆發式上漲”趨勢，$愛馬仕(ADR)(HESAY.US)$在2023年累計漲超30%，$Louis Vuitton MH Unsponsored ADR(LVMUY.US)$則上漲24%。
盡管經歷了美聯儲、歐洲央行等全球央行激進加息周期，兩只奢侈品股票卻成功穿越此輪熊市周期。而在往年牛市周期，愛馬仕等奢侈品股價同樣跑贏全球股市基準。有分析師指出，奢侈品行業有能力承受經濟下滑，尤其是隨著疫后經濟復蘇，預期富裕消費者群體對高端設計產品的需求持續升溫。
值得關注的是，奢侈品集團漂亮的業績反彈更是助力了老板們的財富再上一層樓。LVMH總裁伯納德·阿諾特家族力壓馬斯克，登頂《福布斯》2023年全球億萬富豪排行榜，這也是此榜單1987年發布以來阿諾特首次位居榜首。
世界首富，又換人了。
或者說，這位——伯納德·阿諾特（Bernard Arnault），奪回了世界首富的榮耀。
《福布斯》4月4日發布的2023全球億萬富豪榜顯示，2020年1月曾以1165億美元身價短暫光臨過世界首富位的阿諾特，以2110億美元（約14500億人民幣）個人財富，超越馬斯克的1800億美元，坐穩了2023年度的世界新首富之位。
14500億是什么概念？
相當于《福布斯》富豪榜上的3個鐘睒睒，5個馬化騰或張一鳴，或者8.5個馬云。
如此有錢的阿諾特，是干啥的？
1980年代，答案是腰纏萬貫的地產商，當然，你也可以說他是富二代，因為他爸爸才是創辦人。
40年后，答案變成了全球最大奢侈品帝國的掌舵者，一個每天都在讓全球腰纏萬貫者為其貢獻財富的人。
從地產商到世界奢侈品總舵主，從富二代到創二代，阿諾特的成功當然離不開運氣，但歸根到底還是靠了本事、夢想。
尤其是，要成為人上人的欲望。
遠在美國的房地產商人特朗普，通過控股和贊助選美大賽來抬高身家，然后去競選總統，讓自己不只是有錢，還可以掌控有錢人。
法國的阿諾特則通過一種更直接的方式來達成這一目標：一家接一家地收購奢侈品公司，用奢侈品來掌控有錢人。
畢竟，收購奢侈品公司，只要有錢就可以。
畢竟，他的確很有錢。
有錢就有核心競爭力，就連蝙蝠俠也是這么說的。
但運氣也很重要。1981年，迪奧陷入財務危機。阿諾特抓住了它，拿下了它，由此踏入奢侈品行業。
這只是運氣的開胃菜，一道道大餐接踵而至。
80年代的石油危機之后，全球經濟滯脹。日子都相對難過的老牌奢侈品LV和名酒品牌酩悅·軒尼詩，決定首先攜手共渡難關，然后做大做強。
天真而美好的想法之下，LVMH成立了，全稱路易威登酩悅軒尼詩，挺拗口。
大冷天抱團有利于取暖，但在商業上，尤其行業走背字時，兩個走下坡的抱團，也可能是倆臭棋簍子下棋，越下越臭。
這樣的案例，在商業世界一抓一把。
比如，當年在智能手機市場失利的微軟，選擇收購末日皇帝諾基亞手機部門——結果百億美金花出去，迎來的卻是裁員、虧損，最后關停并轉，一地雞毛。
LVMH成立后，沒能逃過這一劫。
不只是業務層面的結果不愉快，代表LV的控制人和代表軒尼詩的控制人，兩大家族也相愛容易相處難，沒過多久就同床異夢。
原本和這一切沒啥關系的阿諾特，撞上了更大的狗屎運。LV的控制人雷卡米爾找到他，想拉他幫忙，一起扳倒軒尼詩家族。
結果，卻引狼入室。
阿諾特先是答應雷卡米爾，幫助他保衛在LVMH公司的地位，并且從雷卡米爾手中收購了不少股份，然后又找到雷卡米爾的對手，暗度陳倉，從其手中增持了不少LVMH的股份。
鷸蚌相爭中，阿諾特兩頭許諾，兩頭增持，兩頭吃，最終把自己買成了大股東。雖然，當時的LVMH加起來才不到40億美金的營收，但這已經是很大的買賣了。
依托于這個大平臺，阿諾特開始了更加瘋狂的游戲。
自入主LVMH起，阿諾特用不到35年時間，將70多個主要奢侈品品牌收入囊中，橫跨六大領域，成為了全球奢侈之王。
在LVMH的版圖上，香檳王、庫克香檳、路易威登、羅意威、思琳、紀梵希、芬迪、嬌蘭、寶格麗、蒂芙尼、絲芙蘭等等頂尖大牌都是它的。
而且，他還在擴張。個人資產達到2100多億美金的阿諾特說：
與微軟相比，我們規模還很小。
確實，拋開虛幻的市值，LVMH的850億美元營收與微軟的1980億美金營收相比，差著一個大量級。
更何況，微軟從賣操作系統的軟件商，成了人工智能和云計算的排頭兵；而阿諾特，20年前賣包，現在還是在賣包。
喬布斯說過，不能賣一輩子糖水，要改變世界。
賣包包顯然改變不了世界。
但阿諾特從未想改變世界，他只是喜歡玩奢侈品并購的資本游戲。資本面前一律平等，管你是高貴的百年老店還是新來的潮牌，在門口的野蠻人面前，都不過是財報上冷冰冰的數字。
縱觀阿諾特在LVMH的60多次并購，比較典型的有三起，每一個都是絕佳的教科書級別商業案例，足以寫入哈佛商學院教材。這些案例中，阿諾特有輸有贏，但都足夠經典。
首先是以小博大乘虛而入1971年，剛剛畢業的阿諾特來到祖父的建筑公司工作。建筑公司日常和泥瓦工人打交道，處于整個房地產行業微笑曲線的下部，是吃力不討好的工作，地位類似于蘋果的眾多代工廠。
阿諾特意識到了這個問題，于是費盡心力勸說祖父以4000萬法郎的價格賣掉了建筑公司，轉型成為一家產業鏈上游的房地產公司。
但阿諾特的目標不止如此，而且顯得特立獨行。有一次，當有人問他是否知道時任法國總統蓬皮杜時，他表示不清楚。隨后補充了一句：“但我知道克里斯汀·迪奧（Dior品牌創始人）”。
從中可以看出，阿諾特早早就在覬覦奢侈品市場了。
衣食住行，住排第三，衣服鞋帽排在第一，相比于依靠銀行貸款和土地政策、陰晴不定的房地產事業，奢侈品行業依靠創意和品牌文化獲得高溢價，不受政策影響，在商業邏輯上沒毛病。
阿諾特更看重的一點是，這些裁縫出身的奢侈品創始人，都不怎么會做生意。
克里斯汀·迪奧當時是一個嶄露頭角的設計師，僅此而已。直到1946年，伯樂巴薩克看上了這匹野馬，于是支持其成立自己的設計師品牌和時裝公司，一時風頭無兩。
無奈天有不測風云，巴薩克經營不善，被迫將旗下品牌迪奧賣給W集團。不巧W集團也于1981年遭遇破產，迪奧再次面臨財務危機。
法國有公有制傳統，但一連串公司破產讓法國政府意識到私有化或許是解決之道。政府開始幫其尋找買家，但前提是保留員工權利，不能裁撤核心崗位。
當時收購方估價達一億美元，而阿諾特的資金只有1500萬。何況這家經營不善的公司和阿諾特的本行南轅北轍，沒人看好這次近似于賭博的交易。
但阿諾特還是去賭了。
1984年，阿諾特憑借1500萬美元的家族財富，加上投行拉扎德公司提供的另外8000萬美元，以及他對法國政府的許諾，最終完成了這起收購。
入主迪奧母公司W集團之后，阿諾特用來扭虧為盈的方法也簡單粗暴：
W集團機構冗余，于是阿諾特裁員9000名；W集團非核心業務虧損嚴重，僅有幾條產線頗為亮眼，于是阿諾特集中力量辦大事，大肆出售資產，只保留迪奧在內的幾塊核心資產。
盡管法國政府多次敦促阿諾特遵守協議，但資本家就是這樣，羊入虎口，哪管民怨滔天。這一仗，阿諾特以5倍杠桿輕松獲取10倍收益，一戰成名。
只是苦了那9000名被裁員工，又要重復一個世紀前，《悲慘世界》中發生的故事了。
其次是惡意收購對標毒丸計劃以小搏大讓阿諾特吃到了甜頭，在十幾年之后，面對GUCCI（古馳）這個尤物，阿諾特再次動起了心思。
古馳是一家不折不扣的家族企業，和家天下的古代皇族一樣把股票像土地一樣分封出去。
結果是經過幾代子孫繁衍之后，股權被零散地分散到了各個子嗣手里。市場年景好大家分紅倒也舒服，一旦市場不好，就會招致內斗。
90年代，隨著一些國際奢侈品商完成了從家族企業向國際化公司的轉變，競爭力大增，導致如古馳這樣的傳統家族企業遭遇危機，繼而導致內斗。偏偏古馳家族不爭氣，外斗外行，內斗內行。不得已賤賣給中東的巴林主權基金。
巴林基金一入手，就對古馳的家族管理方式進行了國際化改革，替換了CEO和創意總監，讓古馳起死回生，成為阿諾特和LVMH的勁敵。
但古馳股權分散的現象仍然存在，這給了阿諾特機會。
當時的阿諾特并沒有足夠資金全盤收購古馳，他只能用暗度陳倉的法子，在股市上悄悄收購古馳零散的股份，借此獲取控股地位。
當時法國規定，收購股權超過5%需要報備公示。為了規避監管，阿諾特買了古馳4.99%的股票。
這個股比在維持了一段時間后，阿諾特把陰謀變成陽謀，突然增持古馳，同時向古馳大股東拋出橄欖枝，高價回收股票，短短時間拿到了古馳34%的股份，令古馳措手不及。
身為老品牌，古馳對于惡意收購有一套完整的解決方案，令阿諾特當年在迪奧、紀梵希等品牌上使用的抄底策略遭遇了滑鐵盧。古馳判斷阿諾特并沒有足夠資金全資收購古馳，只是想控股，于是采取了一個吃貨策略，向阿諾特發起全盤收購要約：
你既然要吃我，那就撐死算了。
阿諾特當即表示拒絕，由此古馳便觸發了反惡意收購：毒丸計劃。
毒丸計劃全稱股權攤薄反收購措施，就是讓除了野蠻人阿諾特以外的所有股東，能夠用超低價買到新股，把惡意收購者的股權稀釋掉，增加它的收購成本。
阿諾特惡意收購股權，古馳就惡意增發股票，讓管理層和員工購買。沒有錢買沒關系，公司還可以借錢、免息。
一句話，古馳對自己的股票實行了通貨膨脹。
大量新股發行，讓阿諾特的持股比例從34%驟降到20%。
阿諾特收購失敗，于是選擇向市場監管部門告狀，抗議其做法有違公平性原則。由此，雙方展開了漫長的訴訟和反訴訟之戰。
阿諾特家大業大，準備打持久戰。古馳這邊坐立不安，俗話說不怕賊偷就怕賊惦記，古馳不能任由阿諾特打亂自己的步伐。
幾年后，古馳勾搭上另一家奢侈品巨頭開云集團。古馳向開云集團定向增發新股，進一步稀釋阿諾特和LVMH的股份，這才保住這家年營收80億美元的企業繼續獨立運營。
最后是對賭資本面臨法律制裁在阿諾特長期的收購歷史中，形成了一個常規套路：
專挑企業內外矛盾加劇的時候乘虛而入，低價抄底，惡意收購，往往還會踩著監管的紅線來回試探，一步一步做大做強。在收購之后往往血洗管理層和原股東，裁員重組淡化品牌。
在阿諾特發起的六十余起并購中，唯有寶格麗等極少數品牌管理層被保留，其余全被換血。
在阿諾特看來，奢侈品品牌的國際化，需要同一標準的全球商品，太多的特立獨行、因循守舊的家族股東，統統是阻礙。
在國際化戰車碾過的傳統奢侈品企業里，愛馬仕是為數不多的幸存家族企業，這讓阿諾特很不高興。
愛馬仕在19世紀靠馬具出名。馬車被汽車取代后，愛馬仕轉型去做了皮包。由于質量過硬、故事好聽、產量極低，生生把自己從日用品賣成了奢侈品。
盯上了愛馬仕的阿諾特，和三家投資銀行簽署了對賭協議，讓后者幫他收購愛馬仕的股票。雙方約定，在未來某一時間愛馬仕股票需要漲到一個價格，到了，阿諾特就向投行購買股票；沒有到，阿諾特向對方支付違約金。
在此之前，阿諾特會每天支付利息。也就是說，無論輸贏，投行都能拿到錢，自然樂意。阿諾特眼里只有愛馬仕的股權，其他都不是最重要的。
2008年，他偷偷買入了4.9%的愛馬仕股票。2010年12月24日，三家投行的股票對賭協議到期，這些由投行買入、總股比達17%的愛馬仕股票，順利地成為阿諾特的囊中物。
憑借22%的股份，阿諾特成為愛馬仕第一大股東。
愛馬仕家族和古馳家族情況相似，股權極度分散。所不同的是，愛馬仕沒有巴林基金這樣的金主撐腰，只能聯合自家200位家族股東，成立一家保衛所有權的基金。
成功制止了阿諾特惡意收購之后，愛馬仕決定走法律渠道維護自己的權益。在漫長的起訴和反訴過程后，雙方達成和解：
阿諾特將股份從22%降到8%，同時支付800萬美金罰金。不過。此前阿諾特已通過愛馬仕的股份獲利38億美元之巨，這筆罰金僅是皮毛。
在“愛馬仕保衛戰”勝利后，這家古板的家族化企業大受刺激，引入了雙層管理模式，積極拓展品類和推進國際化戰略。
從這個角度上看，阿諾特的收購，并不算是完全的壞事。
近幾年，阿諾特的并購計劃仍然沒有停止。
2020年，它旗下的美容孵化器Kendo收購了Kat Von D的同名美妝品牌其余的股權，并且還向蒂芙尼發起挑戰。
這期間，LVMH 先是宣布將以162億美元收購美國珠寶品牌蒂凡尼 ，并且達成了協議，然后又放棄這一計劃，并且被反訴。
2023年年初，瑞士商業新聞報刊Finanz und Wirtschaf還報道說，LVMH集團可能會收購瑞士歷峰集團Richemont。
如果這一票干成，LVMH阿諾特就又要改寫奢侈品格局?？ǖ貋?、梵克雅寶和Buccellati等珠寶品牌，都將成為他囊中之物。
就在前幾天，LVMH集團還收購了美國知名說唱歌手Jay-Z（原名ShawnCoreyCarter）旗下香檳品牌ArmanddeBrignac50%的股份。
目前，阿諾特擁有LVMH47%的持股比例，擁有絕對話語權。
他的權力甚至進了保險箱，2022年4月，LVMH以81.6%的股東投票一致通過了一項決議：首席執行官的任職年限可以從75歲延長至80歲。
這意味著，阿諾特還可以繼續干6年。這個還在努力掌握全世界奢侈品大牌的“野蠻人”，還在繼續開著他的戰車，轟轟隆隆攻城略地。
曾經有人用頂天立地來比喻高端市場，用鋪天蓋地來比喻低端市場，并且得出一個結論：頂天立地，不如鋪天蓋地。
也有人不服，說鋪天蓋地，不如頂天立地。
在阿諾特面前，這些都膚淺了。真正厲害的是：讓頂天立地，去鋪天蓋地。
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