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【資料圖】

來源：華爾街見聞

目前，包括美國(guó)銀行、高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞信等華爾街大行齊齊發(fā)出警告，認(rèn)為美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)可能是繼銀行業(yè)危機(jī)后下一個(gè)要暴雷的行業(yè)。未來兩年到期的近萬億美元債務(wù)，小銀行跟隨大銀行收緊貸款敞口的可能性，都加劇了商業(yè)地產(chǎn)的壓力。

對(duì)此，天風(fēng)證券發(fā)表研報(bào)表示，截至2022年底，美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)的抵押貸款規(guī)模為3.6萬億美元，遠(yuǎn)低于住宅抵押貸款的規(guī)模13.4萬億美元，也不及次貸危機(jī)期間美國(guó)住宅抵押貸款規(guī)模的三分之一。

美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款主要由商業(yè)銀行持有（65%），保險(xiǎn)公司持有份額為15%，MBS發(fā)行機(jī)構(gòu)（主要為房利美和房地美）持有13.5%。盡管美國(guó)商業(yè)銀行中商業(yè)地產(chǎn)貸款規(guī)模在疫情后超越了住宅抵押貸款規(guī)模，接近2.9萬億美元，但由于美國(guó)銀行資產(chǎn)規(guī)模的膨脹，兩者占銀行資產(chǎn)比反而從2006年高位的15%和19.5%下降至近期的12.5%和10.9%。

商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款證券（CMBS）從次貸危機(jī)期間規(guī)模占GDP的比例不到6%，小幅上升至6%。但結(jié)構(gòu)上卻由當(dāng)年大部分為非政府機(jī)構(gòu)發(fā)行，到如今非政府機(jī)構(gòu)發(fā)行比例跌落至2%。

因而天風(fēng)證券認(rèn)為該領(lǐng)域出現(xiàn)復(fù)雜衍生品導(dǎo)致的銀行流動(dòng)性危機(jī)概率較低。從資產(chǎn)質(zhì)量的惡化來看，風(fēng)險(xiǎn)較大的主要是商業(yè)辦公樓的地產(chǎn)貸款，特別是科技行業(yè)較為活躍的地區(qū)。

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