一区二区三区四区久久,av中文字幕乱码在线看,日本10次美女黄视频,国产亚洲欧美日韩俺去了 ,日韩 av 在线 一区,国产免费午夜福利在线播放11,亚洲男人天堂久久久,在线播放一区二区精品,人妻免费视频黄片在线视频

本文來源于國信證券研報《阿里巴巴-SW（09988.HK） FY3Q23 前瞻：料收入端繼續(xù)承壓，等待國內(nèi)電商業(yè)務(wù)回暖》

【資料圖】

分析師：謝琦

阿里巴巴將于下周四(2月23日)公布截至去年12月底止的2023財年第三季度業(yè)績。

國信證券指出，預(yù)計阿里FY2023Q3收入同比+0.1%，Non-GAAP歸母凈利潤同比+2.3%：受宏觀經(jīng)濟下行壓力和物流履約不通暢影響，本季度公司核心電商和云業(yè)務(wù)的面臨收入增長壓力；費用端料公司降本增效成效明顯，料銷售費率從FY2022Q3的15.1%降至本季度的12.4%，管理費率與研發(fā)費率基本不變，預(yù)計本季度經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率同比提升0.1pct，Non-GAAP歸母凈利率同比提升0.4pct。

國信證券認為，阿里本季度收入壓力來源于：

1）疫情反復(fù)導(dǎo)致核心電商業(yè)務(wù) GMV 增速平淡，外部競爭加劇影響電商平臺收費能力；

2）受國內(nèi) B 端客戶降本影響，預(yù)計云業(yè)務(wù)本季度增長疲軟。此外，預(yù)計居民對履約的時效性和確定性要求提升，預(yù)計本地生活和菜鳥等業(yè)務(wù)本季度將保持高增速。

故此，國信證券預(yù)計阿里FY2023Q3實現(xiàn)營收 2,429 億元，同比+0.1%，環(huán)比+17%。同時，預(yù)計經(jīng)調(diào)整 EBITA 同比+0.7%， Non-GAAP 歸母凈利潤同比+2.3%，降本增效成果明顯。

預(yù)計本季度淘特、淘菜菜等新業(yè)務(wù)減虧效果顯著，其他成熟業(yè)務(wù)對費用開支等管理更加嚴格，料銷售費率從 FY2022Q3的 15.1%降至本季度的 12.4%，管理費率與研發(fā)費率基本不變，預(yù)計公司本季度經(jīng)調(diào)整 EBITA 利潤率同比提升 0.1pct，Non-GAAP 歸母凈利率同比提升 0.4pct。

國信證券預(yù)計 FY2023Q3國內(nèi)電商 GMV 為 24,140 億元，同比-5%；CMR 收入 881 億元，同比-12%。

從大盤看，2022 年 10-12 月網(wǎng)上零售額同比+4%，受疫情反復(fù)影響，部分線下消費轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上非接觸式消費；從競爭看，直播電商的增長導(dǎo)致阿里國內(nèi)電商份額受到?jīng)_擊。

國信證券預(yù)計 FY2023Q3國內(nèi)電商 GMV 同比-5%，本季度受物流影響，退貨率有所提升，預(yù)計 GMV 與 CMR 增速差距將有所擴大。

國信證券料FY2023Q3阿里云業(yè)務(wù)收入 205 億，同比+5%，經(jīng)調(diào)整 EBITA 率 2%，與上季度基本持平。

2022 年12月29日，阿里CEO張勇宣布阿里云組織架構(gòu)調(diào)整，張建鋒不再擔任阿里云智能總裁，由張勇兼任。國信證券認為，短期云業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟下行壓力，B 端客戶開支縮減影響，增速平淡；新一輪的組織調(diào)整長期有助于云業(yè)務(wù)更好保障服務(wù)的穩(wěn)定和安全，建立客戶信任，長期看好云業(yè)務(wù)發(fā)展。

鑒于國內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化，國信證券預(yù)計國內(nèi)未來消費潛力將不斷釋放，利好阿里核心電商平臺業(yè)務(wù)，因此上調(diào)公司未來 3 年收入預(yù)測至 8652/9799/11297 億元，調(diào)整幅度為+0.5%/+0.4%/+1.0%；

國信證券還認為，經(jīng)濟復(fù)蘇背景下公司將擴大投入以尋找新的增長點，預(yù)計 FY2023-FY2025 調(diào)整后凈利潤分別為 1377/1604/1882 億元 人民幣，調(diào)整幅度為-0.8%/-2.3%/-1.3%。

根據(jù) SOTP 估值法，2023 年消費復(fù)蘇勢頭明顯， 給予阿里中國商業(yè)業(yè)務(wù) 12X-13X PE，云業(yè)務(wù) 3X PS，此外 2023 年 1 月螞蟻集團股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，按 30%折價率給螞蟻金融業(yè)務(wù)一定估值，上調(diào)$阿里巴巴-SW(09988.HK)$目標價至 126-133 港幣，距當前上漲空間為26%-33%， 繼續(xù)維持“增持”評級。

關(guān)鍵詞：