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來(lái)源：安信國(guó)際

(資料圖)

安信證券指出，從政策面來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)政策寒氣銳減，有望持續(xù)向好。從業(yè)績(jī)面來(lái)看，今年將是消費(fèi)復(fù)蘇大年。雖然疫情影響仍未徹底過(guò)去，但影響將越來(lái)越小，尤其以線(xiàn)下醫(yī)療場(chǎng)景的需求將有明顯的修復(fù)。一季度建議優(yōu)選創(chuàng)新+服務(wù)+醫(yī)美板塊優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

上周恒生指數(shù)單周（2023年1月9日至2023年1月13日）上漲3.56%。12個(gè)恒生行業(yè)中除地產(chǎn)建筑業(yè)和公用事業(yè)以外其他全部上漲，其中，恒生醫(yī)療保健業(yè)上漲7.78%，跑贏恒生指數(shù)4.22個(gè)百分點(diǎn)，在12個(gè)恒生行業(yè)中排第1名。

從政策面來(lái)看，行業(yè)政策寒氣銳減，有望持續(xù)向好。相關(guān)政策好于預(yù)期持續(xù)帶動(dòng)板塊上漲：醫(yī)保談判的價(jià)格降幅可能較為溫和、種植牙服務(wù)部分價(jià)格的調(diào)控以及脊柱耗材集采好于預(yù)期等等。我們認(rèn)為行業(yè)政策面寒氣銳減，有望持續(xù)向好。

從業(yè)績(jī)面來(lái)看，今年將是消費(fèi)復(fù)蘇大年。雖然疫情影響仍未徹底過(guò)去，但影響將越來(lái)越小，尤其以線(xiàn)下醫(yī)療場(chǎng)景的需求將有明顯的修復(fù)。

從調(diào)整幅度來(lái)看，前期板塊調(diào)整幅度較大，板塊整體估值趨于合理。雖然近期有所反彈，但向上趨勢(shì)未變。

總體看，最悲觀時(shí)點(diǎn)已過(guò)，長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為未來(lái)創(chuàng)新仍是不變的主題。一季度建議優(yōu)選創(chuàng)新+服務(wù)+醫(yī)美板塊優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

投資建議?

未來(lái)建議關(guān)注以下幾個(gè)賽道：

1）創(chuàng)新藥：創(chuàng)新仍是主旋律，需要緊密跟蹤相關(guān)企業(yè)的臨床試驗(yàn)進(jìn)展，重視潛力品種的放量。建議關(guān)注管線(xiàn)布局協(xié)同性強(qiáng)，具有核心技術(shù)平臺(tái)，同時(shí)現(xiàn)金流充裕的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企：$康方生物-B(09926.HK)$、$再鼎醫(yī)藥(09688.HK)$、$信達(dá)生物(01801.HK)$、$諾誠(chéng)健華-B(09969.HK)$、$康寧杰瑞制藥-B(09966.HK)$。

2）醫(yī)療器械：前期市場(chǎng)對(duì)器械集采預(yù)期較為悲觀；近期醫(yī)保局重申創(chuàng)新器械暫不納入集采，板塊估值有望修復(fù)。長(zhǎng)期看，板塊子賽道眾多，分子診斷及手術(shù)機(jī)器人等子賽道潛力巨大，創(chuàng)新企業(yè)具有技術(shù)壁壘。建議關(guān)注$微創(chuàng)機(jī)器人-B(02252.HK)$。

3）醫(yī)療服務(wù)：醫(yī)療服務(wù)滲透率低，未來(lái)相關(guān)需求增長(zhǎng)前景廣闊，關(guān)注疫情緩和 后業(yè)績(jī)彈性，建議關(guān)注$固生堂(02273.HK)$、$海吉亞醫(yī)療(06078.HK)$等。

4）CXO：CXO行業(yè)目前估值相對(duì)合理，配置性?xún)r(jià)比較高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，受益于海內(nèi)外下游需求增長(zhǎng)，行業(yè)高景氣可以持續(xù)。長(zhǎng)期看推薦一體化產(chǎn)業(yè)龍頭$藥明康德(02359.HK)$、康$康龍化成(03759.HK)$，$泰格醫(yī)藥(03347.HK)$。

5）醫(yī)美：未來(lái)在疫情防控政策更加科學(xué)精準(zhǔn)、政府發(fā)放消費(fèi)券刺激消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需、醫(yī)美板塊估值相對(duì)合理的多重因素催化下，醫(yī)美板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)。建 議關(guān)注$巨子生物(02367.HK)$、$美麗田園醫(yī)療健康(02373.HK)$。

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