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來源：宇觀策略

(相關(guān)資料圖)

作者：光大策略研究團隊

11月A股主要指數(shù)普遍上漲，地產(chǎn)及消費板塊相對占優(yōu)。11月（截至11月25日），A股主要指數(shù)普遍上漲，上證50上漲明顯，累計上漲了9.0%，而科創(chuàng)50表現(xiàn)最差，下跌了1.7%，其他主要指數(shù)中，滬深300、中證500及創(chuàng)業(yè)板指分別上漲了6.4%、4.3%和1.5%。行業(yè)方面，11月各行業(yè)也普遍上漲，其中，房地產(chǎn)、建筑材料、建筑裝飾表現(xiàn)相對較好，而國防軍工、計算機、通信等行業(yè)的表現(xiàn)較差。

港股表現(xiàn)同樣較好，主要指數(shù)均出現(xiàn)大幅反彈。截至2022年11月25日，恒生科技、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生綜指、恒生指數(shù)和恒生香港35的漲跌幅分別為20.3%、18.9%、18.7%、17.8%和16.0%。

拐點已至，持續(xù)看好市場反攻。對于目前的市場而言，最核心的改善來自于疫情防控預(yù)期的變化，但是展望未來，這并非市場能夠唯一看到的利好，市場可能還會陸續(xù)看到包括但不限于疫情改善的利好因素，主要包括：1）后續(xù)可能還會因時因勢優(yōu)化完善和調(diào)整疫情防控舉措; 2）地產(chǎn)政策與銷售數(shù)據(jù)或?qū)⑦M一步邊際改善；3）11月、12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)⒌撞炕厣?）海外風險或?qū)⒅鸩骄徍停毕蛸Y金恢復(fù)持續(xù)凈流入狀態(tài)。而這一系列因素將推動市場繼續(xù)上行。因此，我們認為當前市場拐點已至，持續(xù)看好市場反攻。

短期布局彈性品種。我們認為市場在反彈的短期內(nèi)，各行業(yè)表現(xiàn)將會較為均衡。主要關(guān)注兩條主線，一是彈性品種主線，主要包括建筑材料、食品飲料、電子、汽車、電力設(shè)備及醫(yī)藥生物等行業(yè)；二是政策邊際改善的安全主線，主要包括電子、計算機、國防軍工等行業(yè)。

中期關(guān)注醫(yī)藥和消費板塊。1）從三季報來看，下游板塊業(yè)績改善明顯，未來隨著疫情擾動和地產(chǎn)壓力等因素的逐步緩解，消費有望進一步復(fù)蘇，消費板塊有望迎來拐點。在具體的配置方向上，我們建議關(guān)注食品飲料、家電、零售、社會服務(wù)等行業(yè)；2）近期醫(yī)藥板塊國內(nèi)利好政策頻現(xiàn)，此外，偏股型基金對于醫(yī)藥生物的配置比例目前處于歷史低位，醫(yī)藥板塊的戰(zhàn)略性機會值得關(guān)注。

港股當前拐點已至，未來若得到經(jīng)濟數(shù)據(jù)的驗證港股市場有望繼續(xù)上漲。向后看，隨著我國防疫政策的進一步優(yōu)化以及地產(chǎn)利好政策帶動地產(chǎn)行業(yè)逐步修復(fù)，我國經(jīng)濟有望進一步企穩(wěn)回升，11、12月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)⒌撞炕厣?/p>

港股配置方向上建議關(guān)注：1）受益于防疫政策優(yōu)化的$食品股(BK1227.HK)$、$旅游及觀光(BK1034.HK)$及$博彩股(BK1114.HK)$。2）受益于經(jīng)濟穩(wěn)健修復(fù)同時估值處于低位的醫(yī)藥行業(yè)（$生物技術(shù)(BK1050.HK)$、$醫(yī)療保健(BK1116.HK)$、$抗疫概念(BK1188.HK)$）及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)（$電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)(BK1058.HK)$）。

風險提示：經(jīng)濟增長大幅不及預(yù)期；新冠疫情擾動；發(fā)生超預(yù)期風險事件。

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