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來源：中信證券研究

(資料圖片僅供參考)

作者：華鵬偉 林劼 周家禾

根據PVInfoLink 的數據，近期太陽能級硅料的價格有所松動，現貨均價由之前的303 元/公斤，下降到302 元/公斤；隆基綠能也公布了最新的單晶硅片報價，其中主流的182mm 硅片的銷售價格由之前的7.54 元/片下降到7.42 元/片，下降幅度1.6%，這也是今年以來隆基股份首次下調硅片價格。

此外，TCL中環再次下調單晶硅片價格，182mm/210mm 硅片銷售價格分別下降4.5%/4.4%。硅料和硅片價格的下行，主要是短期供需變化所致，需求端主要是因為季節因素和庫存因素排產有所下降，供給端硅料硅片產能還在持續投放。而產業鏈價格的下降本質上有利于推動需求的增長。

根據PVInfoLink 的數據，近期太陽能級硅料的價格有所松動，現貨均價由之前的303 元/公斤，下降到302 元/公斤。而在光伏致密料價格下降之前，菜花料的價格已經出現了下降，這個也是硅料供需邊際放松的信號。

硅料價格的下降一方面是因為產業鏈下游邊際排產的走弱，另一方面是因為產能的持續擴張。根據各家硅料廠的產能和擴展情況，2021 年年底國內硅料的產能超過60 萬噸，到2022 年年底國內硅料產能接近120 萬噸，整個產能近乎翻倍的增長，且主要產能的增長集中在四季度，因此供需在四季度發生明顯的變化，從而導致硅料價格出現變化。展望明年，我們預計光伏硅料的價格應該是持續下降的趨勢，其中上半年預計降價速度較慢。

隆基綠能公布了最新的單晶硅片報價，其中主流的182mm 硅片的銷售價格由之前的7.54 元/片下降到7.42 元/片，下降幅度1.6%，這也是今年以來隆基股份首次下調硅片價格。

除隆基外，TCL 中環再次下調單晶硅片價格，其中單片182/210mm 硅片的銷售價格分別下降4.5%/4.4%。如前文所述，硅片價格的下調也是這個時間點的供需變化所導致的，而供需的變化主要是季節因素和庫存因素導致的，其中季節因素主要是海外受到圣誕節和元旦的假期影響，國內受到春節的假期影響；庫存因素主要是產業鏈價格有所回落，企業要控制庫存來減少降價帶來的影響。我們還注意到，硅片降價的幅度要大于硅料降價的幅度，我們認為主要是因為硅片的產能要大于硅料的產能，也就是產業鏈各個環節之間也有供需的變化。

過去兩年的時間，光伏產業鏈價格處在上行趨勢，一方面是因為光伏新增裝機持續提升，另一方面是因為硅料等環節供需緊張。而在產業鏈上行的過程中，部分光伏需求受到了抑制，根據國家能源局的數據，2022 年前三季度國內新增光伏裝機約為52GW，其中光伏地面電站裝機約17GW，占比約為三分之一，占比為近些年來最低。而隨著后續產業鏈價格的下行，光伏地面電站以及和地面電站相配套的儲能預計有比較快速的增長。

我們預計2022 年和2023 年全球新增光伏裝機分別為250GW 和350GW，2023 年同比增長40%，其中地面電站的增速要快于行業的平均增速。

風險因素：新增光伏裝機不及預期；硅料投產速度不及預期；土地、環保和接入等影響光伏基地項目的建設。

順勢而為，光伏行業是量價動態平衡的行業，產業鏈價格有所下行，需求會進一步的被激發，新增裝機預計將保持較快增長，且在技術持續進步的情況下，多個產業鏈環節有望受益，其中包括輔材、逆變器等。

重點推薦輔材環節福斯特、福萊特，關注海達股份、通靈股份、宇邦新材等；重點推薦逆變器環節的陽光電源、錦浪科技、固德威、禾邁股份、德業股份等；在電池短缺和技術進步情況下，我們推薦晶科能源、鈞達股份、隆基綠能、天合光能等，建議關注晶澳科技。

編輯/irisz

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