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本周五（11月25日）就是今年的黑色星期五了，一般而言，“黑五”是西方最強購物旺季，即美版的“雙十一”。

“黑色星期五”指的就是美國感恩節后的星期五，因為距離年底的圣誕節也很近，所以人們通常從這時開始進行大采購。在目前高通脹和高利率背景下，美國消費需求形勢如何？

(資料圖片)

11月16日（星期三）公布的美國10月零售銷售環比上升1.3%，創今年2月以來最高水平，也凸顯了美國消費目前仍然堅挺，表明消費基礎強勁。

但是高企的通脹仍然為接下來的購物季蒙上一層陰影——周一，根據標普全球市場數據，今年假日季美國零售商整體銷售額預計同比增長4.5%，而剔通脹因素后，實際銷售額可能下降1.2%。

標普美國消費者市場服務主管Michael Zdinak表示，鑒于價格上漲的幅度，需求并沒有想象中那么差。然而，「高通脹+低失業」的特殊組合令消費者的支出計劃異常難以預測。

也有悲觀的數據呈現，德勤咨詢公司今年「假日零售調查」對美國消費者的調查顯示，在即將到來的假日季，今年美國消費者計劃購買9件禮物，去年為16件。

除了銷售額大概率不及以往外，有分析指出，零售商庫存壓力過大，美國消費者未必能夠完全消化過量存貨。

不斷飆升的通脹迫使美國消費者在必需品上花了更多的錢，這使得不少商店積壓了大量的過剩產品，導致零售商以犧牲利潤為代價來降低價格。

摩根士丹利指出，零售商若不大幅減價，恐怕要承擔存貨過多帶來的成本，但大幅減價會令企業毛利受壓，加劇盈利增長放緩。

而近期美股零售商也相繼發布自家業績，喜憂參半。

上周，$沃爾瑪(WMT.US)$上調了全年銷售額和盈利預期，盡管價格上升，但需求仍然穩定。另一方面，$塔吉特(TGT.US)$則警告，因消費行為大幅改變并打擊了需求，公司預計假日季的銷售額將下滑。

同時，全球最大在線零售商$亞馬遜(AMZN.US)$于10月27日表示，因通貨膨脹導致「人們預算緊張」，增長將放緩。

小摩：今年「黑五」零售額增幅或低于去年，股票仍首選$亞馬遜(AMZN.US)$

小摩分析師Doug Anmuth預期美國感恩節和黑色星期五在線零售額將同比增長7.5%，低于去年的9.7%。因消費者可自由支配支出增幅放緩，該分析師對美國節假日在線零售額的增長預期變得更為謹慎。

Anmuth認為，亞馬遜的業務量仍占美國電子商務市場份額的40%。自疫情流行以來其員工數增加了一倍后，該公司現仍于市場競爭中處于有利地位。因此，該股票仍是該分析師的最佳選擇。

Anmuth在一份研究報告中表示，美國第四季度節假日在線零售額增長的第三方預期增長范圍很廣，從低個位數到10%左右不等。其預測美國本季度假日電子商務滲透率將占調整后零售額的22.5%，高于2021年同一時期的22.0%。

高盛：假期銷售季的到來將導致零售股波動加劇

據了解，從2011年到2021年，高盛跟蹤的一籃子包括$沃爾瑪(WMT.US)$、$家得寶(HD.US)$和$亞馬遜(AMZN.US)$在內的34只大型消費類股票在感恩節前一天和「網絡星期一」后一天，平均上下波動近3%。相比之下，$SPDR 標普500指數ETF(SPY.US)$平均波動才1.3%。

「網絡星期一」即Cyber Monday，黑色星期五結束后的第一個星期一，也是美國感恩節假期后的一項常年促銷活動。

此外，高盛預計，今年消費股的假日季節波動甚至會高于正常水平，這反映了投資者預期的巨大變化。

以Vishal Vivek為首的高盛策略師在一份給客戶的報告中寫道：「我們認為，在感恩節、黑色星期五和網絡星期一前后的假日購物季到來之前，部分以消費者為中心的股票期權價格具有吸引力。」

Evercore ISI的零售行業分析師Greg Melich則比較樂觀，認為購物季可能會對仍在應對庫存膨脹的零售商有所幫助，盡管市場對假期的預期較為溫和，但不少購物者仍計劃前往商店購物，尋找合適的禮物。

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編輯/Viola

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