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來源：證券時報

(資料圖片)

作者：吳琦

多重利好刺激，港股單日大漲近8%，A股上證指數一度收復3100點整數大關。

11月11日，A股、港股大幅跳空高開，恒生指數高開1000點，截至收盤大漲1244點，漲幅接近8%，A股上證指數一度收復3100點整數大關，尾盤回落，仍上漲1.69%。

進入11月份以來，A股、港股紛紛自底部反彈，9個交易日內，恒生指數累計上漲近3000點，累計漲幅18%，上證指數累計上漲6.7%，A股、港股兩大市場暫時脫離底部區域。

公募基金產品凈值亦得到修復。從基金凈值表現來看，11月11日，5只基金凈值上漲10%以上，200余只基金凈值上漲5%以上。

綜合來看，近期海內外市場釋放多重積極因素，提振全球資本市場情緒。

外圍市場來看，美國時間周四，美國10月份CPI數據超預期下行，市場預期美聯儲將放緩加息步伐，受該消息刺激，美股創2020年4月以來最大單日漲幅。恒生前海基金認為，美國整體和核心通脹同環比均超預期改善，也是過去半年多以來出現的首次通脹超預期改善的情形。這一積極的變化，讓市場似乎看到了困擾已久的通脹壓力可能回落的曙光。在此推動下，美債利率大幅走低至3.85%左右，美元回落至108以下，美股三大股指均大幅收高，呈現出典型的緊縮退坡交易。此次美國通脹數據的意義在于打掉了加息路徑和利率進一步上行的風險，以及市場因為利率上行在分母端的壓力，使得資產邏輯從當前的現金切換到美國國債和成長股。諾德基金基金經理謝屹則直接指出，第四季度大概率就是美國本輪加息周期的拐點。

國內方面，11月11日發布了進一步優化防控工作的二十條措施。防控措施逐步精準化，諾德基金基金經理謝屹認為，這極大地提振了經濟復蘇的預期。平安基金認為，前期持續受損于疫情的消費出行等板塊迎來修復契機。受此影響，航空、旅游、消費板塊大幅走高。

此外，地產行業也傳來積極信號。華夏基金認為，地產政策暖風頻吹，交易商協會推進并擴大民營企業債券融資支持工具，多家民營房企債券融資項目正在推進。受該消息影響，A股、港股地產股紛紛大幅反彈，如港股公司旭輝控股集團大漲72%，本周大漲1.6倍，新城發展、大發地產、龍光集團等漲幅分別達54%、43%和42%，萬科A、保利發展等10余家A股地產公司股價漲停，東方雨虹、三棵樹等地產產業鏈公司亦紛紛漲停。

打壓市場做多情緒的多重因素同時迎來反轉信號，無疑激發了投資者做多積極性。市場情緒明顯回暖，A股、港股紛紛放量大漲，北向資金全天掃貨A股146.66億元，為今年9月來最大凈買入，年內第二高。

南下資金買入金額達到341億港元，創下今年3月來最大值。不過需要注意的是，南下資金有獲利兌現跡象，當日凈賣出10億港元。港股的超跌板塊大幅反彈，如騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東等漲幅均超10%。

市場情緒逐漸回暖，是超跌反彈？還是底部反轉？華夏基金、博時基金、平安基金、諾德基金和恒生前海基金給出最新解讀。

基于當下市場，華夏基金指出，場內投資者風險偏好正在回升，場外資金加速入場，A股市場在底部明確后，右側信號也基本確認。隨著中國經濟的逐步復蘇和美聯儲政策邊際改善，全球將會進入更有利于權益資產表現的階段，產業趨勢和機構性因素會替代宏觀因素成為市場的主導邏輯，A股和港股有望保持震蕩向上的趨勢，當前仍是長期布局的重要窗口期。

對于港股，恒生前海基金分析，從整體來看，前期港股深陷于嚴重超賣區間，并且每日賣空交易占比達歷史最高水平區間，情緒曾極度悲觀，但隨著外部變量的邊際變化，有理由相信，港股的歷史性底部反彈或已初現雛形。

看到明年，諾德基金謝屹認為復蘇會是主導A股市場的主要因素，市場大概率會跟隨經濟的復蘇出現顯著的回暖。

平安基金認為，專業投資者在A股市場發揮越來越重要的作用，未來機構資金還會持續增加對A股的配置，應該用更加長遠的投資眼光對待核心資產的投資機會。

在市場情緒亢奮時，有些壓力也不容忽視。博時基金認為，在歐美等國家持續加息造成需求回落的情況下，我國10月份出口增速較9月份進一步放緩，出口面臨的壓力有所上升，在國內疫情反復的情況下，后續消費的修復程度仍需繼續觀察。在「穩增長」政策的支持下，當前我國經濟延續修復的態勢不變、但面臨的壓力也不容忽視。不過，在此背景下，當前我國貨幣政策延續穩健偏寬松的基調，流動性也維持在合理充裕的水平，就全球權益市場來看，A股相對更具投資價值。

A股、港股經過充分調整以及近期反彈后，哪些板塊有望引領市場未來走勢？

短期來看，平安基金認為，可在以政策引導為主、情緒上升的房地產以及相關鏈條、貴金屬引領的有色等板塊中尋找機會，長期的新能源、消費醫藥和科技行業中的核心資產仍將是市場主線。

中長期投資價值來看，博時基金表示，在以高質量發展為首要任務的背景下，可重點關注科技制造方向的機會，如信創、新能源、軍工等細分賽道的優質龍頭企業等。

具體板塊上，諾德基金謝屹認為，受益于復蘇更多的順周期行業可能會出現超額收益。同時，消費方面由于今年受到疫情的擾動，出現了較大的回撤，加息的環境也使得估值承受了壓力，但到了明年可能就會出現戴維斯雙擊的反轉過程，相關行業（白酒，免稅，消費建材等）會出現較好表現，可以積極布局，大膽配置。

港股方面，恒生前海基金表示，TMT行業中的互聯網企業，在穩定經濟、刺激消費、幫扶中小企業和拉動就業方面均發揮了重要作用，且具備投資稀缺性，充分體現了港股的配置價值，同時還看好新能源車產業鏈，其產業趨勢長期且確定性較高，滲透率提升空間仍然很大。配置策略上，堅持聚焦大科技主題進行布局，優選競爭壁壘強、競爭格局突出、具備長期投資邏輯的龍頭公司。

編輯/lambor

關鍵詞： 放量大漲