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最近市場震蕩運行，市場主線并不明顯。投資者感覺經(jīng)濟前景不明朗，投資方向難以把握。

從宏觀經(jīng)濟角度看，2022年上半年疫情對經(jīng)濟運行產(chǎn)生了一定程度影響，下半年又有其他因素擾動的擔憂。在整個宏觀環(huán)境偏弱情況下，市場可能仍然以震蕩為主。

政府對經(jīng)濟的把握比較到位，對經(jīng)濟增速的定力較足。如大家感受的一樣，上半年經(jīng)濟偏弱主要是國內疫情反復影響了二季度GDP表現(xiàn)。疫情修復之后，央行保持流動性充裕，政府推動基建項目推進，落實財政到位，努力穩(wěn)住二季度經(jīng)濟，二季度的社融增速較高。從下半年政策維度看，政府在不透支未來增長潛力的前提下，將較好運用財政政策，讓有余力的省份更多發(fā)力，而非全面推動。

下半年經(jīng)濟的擾動因素依然較多。首先，房地產(chǎn)放緩對經(jīng)濟影響較大，當前一些房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈比較緊張，政策應對上以確保房企按時交房為主。其次，進出口增速去年的基數(shù)較高，盡管7月份數(shù)據(jù)韌性依然較好，但下半年同比增速下滑或是大概率事件。第三，國際形勢依然復雜，美國對我國高端技術的限制領域逐漸擴大，對其他方面的挑戰(zhàn)不斷加碼，對我國半導體和兩國交流不利，但反過來會促進國產(chǎn)化的推進。

展望下半年投資方向，我們認為，需要尋找值得堅守的價值方向，從長期投資價值和受經(jīng)濟影響較少的板塊中發(fā)現(xiàn)投資機遇。

從技術發(fā)展和我國需求推動看，光伏、風電、新能源車都是長期發(fā)展的價值方向，全球氣溫提升是全人類面臨的共同問題，能源結構化改進和雙碳承諾都需要新技術和新能源來實現(xiàn);雖然中美氣候合作可能放緩，但我國能源安全和能源結構優(yōu)化將繼續(xù)推進。

國際地緣摩擦對軍工主題的投資價值形成極大助推力，我國軍工產(chǎn)業(yè)的業(yè)績在未來幾年大概率保持較高增速，軍工整體受宏觀經(jīng)濟影響較弱。

隨著國外對我國科技封鎖力度加大，實體和產(chǎn)業(yè)角度將進一步加大國內技術的推進，并急切實現(xiàn)技術突破，半導體的技術進步和國內替代都將加速。

關鍵詞： 下半年市場 下半年市場震蕩運行 經(jīng)濟運行 基建項目