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來源：中國基金報

編者按：每年的財報季，各大投資機構都會披露最新持倉報告（13F）。投資者可以根據13F披露的信息，了解到諸如伯克希爾、橋水基金等明星機構的最新資產配置策略，還能看到機構所持的「聰明錢」流向哪些公司，以獲得投資方向上的參考。歡迎訂閱專題《頂級機構美股調倉大揭秘》，一起探索華爾街金融大鱷的持倉秘密。

全球頭號對沖基金橋水的最新調倉情況曝光了！

(相關資料圖)

根據其向美國證交會提交的13F文件顯示，橋水基金（Bridgewater Associates）在今年一季度末的美股持倉市值達到163.88億美元（約合人民幣1140億元），較一季度末有所縮水。

安碩核心MSCI新興市場ETF（IEMG）在一季度獲得橋水大幅加倉，晉升為其第一大重倉，但橋水減持了兩只標普500ETF，還減持了寶潔、百事可樂、可口可樂、沃爾瑪等多只消費股；另外橋水加倉了谷歌母公司Alphabet、臉書等，但是減持了拼多多、黃金ETF等。

但是橋水最新觀點表示，其非常看好黃金，認為黃金可能正處于持續增長期的開端。

美國證券交易委員會(SEC)披露了最新的13F文件，橋水基金今年一季度末的持倉曝光。據了解，到今年4月末，橋水管理的全權委托資產（AUM）為1968.34億美元。

我們來看看橋水在今年一季度的美股持倉變動情況，數據顯示，截止2023年3月末，橋水在美股的持倉總市值達到163.88億美元，較去年底的183.2億美元減少了10.55%。作為全球宏觀策略基金，橋水的美股組合僅占總資產很小的一部分。

在這個季度，橋水在不斷賣賣賣，清倉了228只證券，減持了360只證券；同時也積極買進，新進了118只證券，增持了225只證券。

今年一季度末，橋水的前十大重倉標的的集中度為34.71%。

其中，$新興市場core ETF-ishares(IEMG.US)$在今年一季度末晉升為橋水的第一大重倉，加倉了331萬股左右，持倉增至1786.26萬股，期末持倉市值為8.72億美元，占投資組合比例的5.32%。

第二、第七大持倉是兩只標普500ETF，分別持有182.87萬股、123.31萬股，較上一季度都有所減持，期末持倉市值分別為7.52億美元、5.05億美元。

值得注意的是，橋水持有多只消費品個股，但是今年一季度都進行了減持，比如其第三大持倉$寶潔(PG.US)$，減掉了5萬股左右，期末持有494.49萬股，持股市值為7.35億美元；還有橋水也減持了$百事可樂(PEP.US)$、$可口可樂(KO.US)$，持股數量分別降至280.75萬股、814.52萬股，期末持股市值為5.12億美元、5.05億美元，分別位列第五、第六大重倉股；另外，橋水還減持了$麥當勞(MCD.US)$、$好市多(COST.US)$、$沃爾瑪(WMT.US)$，其中沃爾瑪的減持幅度相對較大。

但是，橋水在一季度小幅加倉了醫療領域的強生，持股增至358.75萬股，期末持股市值為5.56億美元，位列第四大重倉股。

基金君梳理了橋水基金美股前30大重倉，其中增持的標的還包括谷歌母公司$谷歌-C(GOOG.US)$$谷歌-A(GOOGL.US)$，增持了156.46萬股，持股數量增至230.83萬股，持有市值為2.39億美元；還增持了臉書Meta，持股增至100.18萬股，持有市值為2.12億美元；此外，增持了VISA、直覺外科、貝寶、Booking等。

但是，基金君發現，橋水在一季度減持的標的相對較多，除去前十大重倉，橋水還減持了$新興市場ETF-Vanguard MSCI(VWO.US)$，減少535.74萬股，持股數量降至847.11萬股，減持幅度達38%，持有市值為3.42億美元。

另外橋水減持幅度較大的還有$拼多多(PDD.US)$，減少了150.34萬股，持股數量降至214.24萬股，減持幅度41%，持有市值為1.63億美元。橋水還減持了$億滋(MDLZ.US)$22%，持股降至223.41萬股，持有市值為1.56億美元；減持了$塔吉特(TGT.US)$28%，持股降至66.44萬股，持有市值為1.10億美元。

值得注意的是，橋水在一季度還減持了其特別看好的黃金資產，賣出黃金ETF——$SPDR黃金ETF(GLD.US)$共計34.02萬股，期末持倉降至88.68萬股，持有市值為1.62億美元。該基金從去年年底以來出現較大漲勢，表現非常突出。

但從最新的觀點看，橋水還是非常看好黃金的。

近期，橋水基金聯席首席投資官凱倫·卡尼奧爾-坦布爾表示，黃金可能正處于持續增長期的開端，因為全球對美元去杠桿化的推動仍是金價的長期支撐。她表示，黃金被低估了，還有很長的路要走。

她還說，黃金在全球貨幣市場中日益重要，這使得它不僅僅是對抗債券市場和利率的工具。另外，地緣政治動蕩不會消失，這是對黃金的長期支撐。不僅如此，由于全球通脹水平仍相對較高，黃金將繼續吸引投資者，以對沖購買力下降的風險。

4月末，橋水聯合首席投資官鮑勃·普林斯分享了他在2023年一季度的最新觀察。

他指出，名義支出水平高于經濟體的生產能力，導致通脹率遠高于目標水平，美國和其他西方經濟體處于看跌失衡中。為了糾正這種失衡，緩解需求壓力，歐美各國央行一直在實施緊縮政策——目前緊縮政策造成的負面影響初現苗頭。但一切才剛剛開始，恢復均衡將會給經濟和市場帶來一定的負面影響。

相比之下，亞洲經濟體的經濟更加接近于均衡——支出與勞動力產出水平一致，通脹可控，政策制定者有足夠的空間提振經濟和市場。

鮑勃·普林斯也稱，在大部分西方國家，貨幣政策緊縮扭轉了流動性方向，促使人們拋售資產持有現金。緊縮政策推高了折現率?（即現金未來實際收益率的預期），但迄今為止尚未嚴重影響風險溢價和經濟增長，上述情況極有可能在周期的下一階段出現。與西方國家相比，中國、日本和許多亞洲國家和地區處于周期的不同位置，這些國家和地區的政策制定者支持貨幣和信用流動，這降低了折現率和風險溢價，促進了經濟增長。

5月份，對于近期美聯儲加息，橋水基金在其官微發文稱，“上周美聯儲加息25個基點。雖然沒有明確聲明加息將會暫停，但政策指引的取消和鮑威爾講話清楚表明，美聯儲希望持觀望態度。這符合我們對當前形勢的解讀。”

橋水表示，為了應對疫情帶來的影響，許多發達經濟體都推出了大規模財政刺激政策，引發了通脹問題。為了應對高通脹，央行不得不收緊政策。其中美國采取了最激進的應對通脹的舉措，在不到18個月的時間里，美聯儲加息500個基點，并迅速減持債券。目前，雖然美國經濟尚未出現嚴重問題，但名義支出已經放緩。如果美聯儲進一步收緊政策，銀行業就會繼續承壓，從而影響信貸供應。上周，美國第一共和銀行被接管，再次凸顯美國金融體系面臨壓力，股市和債券收益率出現下跌。美國可能需要（也可能不需要）進一步收緊政策。鑒于迄今為止的緊縮舉措，美聯儲可以評估形勢再做出決策。

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