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(資料圖片僅供參考)

近期港股市場(chǎng)出現(xiàn)些許震蕩，市場(chǎng)也有所擔(dān)憂(yōu)，那么當(dāng)前是前期反彈結(jié)束還是底部復(fù)蘇，我們?cè)撊绾慰矗?/p>

首先，確立基礎(chǔ)的市場(chǎng)估值研究方法論——市場(chǎng)的估值由“整體盈利水平與貨幣政策共同決定”：

整體盈利水平：決定整體市場(chǎng)能夠帶來(lái)的股東回報(bào)，通常由整體凈利潤(rùn)水平判斷；

貨幣政策：決定市場(chǎng)中流通的貨幣數(shù)量，進(jìn)而決定估值高低；

以港股目前的盈利水平來(lái)看，以整體港股PE進(jìn)行判斷，港股PE=總市值/總利潤(rùn)，從港股主板的PE水平來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)火熱的2007年牛市，港股主板PE最高可達(dá)25倍，在極端金融危機(jī)的熊市則最低到6.5倍，經(jīng)濟(jì)正常有序發(fā)展期間，港股主板的PE在12-17倍之間，目前港股的PE水平是12倍；

另外來(lái)看，“投資賺取的是股權(quán)帶來(lái)的現(xiàn)金流回報(bào)”，因此利潤(rùn)需要分配給股東才能帶來(lái)更多的回報(bào)，進(jìn)而可以用“股息率”所處位置進(jìn)行判斷，在牛市最巔峰，估值極高，股息率也比較低，如2007年10月港股股息率在1.96%，2021年3月港股股息率在1.83%，正常年份，港股股息率在3-3.5%之間，目前在3.34%，因此對(duì)于全市場(chǎng)的股息率水平，港股股息水平處于中位水平。

對(duì)港股，目前市場(chǎng)在擔(dān)心經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)速度與是否能夠強(qiáng)勁恢復(fù)，進(jìn)而提升港股整體的利潤(rùn)和股東回報(bào)，因此在2022年末港股經(jīng)過(guò)強(qiáng)勁反彈后，市場(chǎng)還處于“交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”階段。

在《復(fù)盤(pán)中國(guó)資產(chǎn)四次大反彈，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)萌芽，港股之后怎么走？》中提過(guò)“中國(guó)資產(chǎn)正在處于強(qiáng)勁恢復(fù)期”，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)當(dāng)前處于正在進(jìn)行中，隨著經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)，市場(chǎng)大概率能伴隨著“企業(yè)利潤(rùn)的逐步體現(xiàn)，進(jìn)而推動(dòng)股東回報(bào)逐步提升”而帶動(dòng)市場(chǎng)整體上行。

在市場(chǎng)震蕩時(shí)期，會(huì)讓人對(duì)未來(lái)產(chǎn)生許多的擔(dān)憂(yōu)，但是我們把握主線，擁有更多的耐心，靜待經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的花開(kāi)，目前貨幣政策持續(xù)寬松。在等待過(guò)程中，悉心選擇兼顧“估值和增長(zhǎng)”的投資品，是當(dāng)下最佳的策略。

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