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來源：中國基金報

作者：張玲

央行連續6個月增持黃金！

【資料圖】

根據最新發布的數據，中國4月末黃金儲備達6676萬盎司，較上個月增加26萬盎司，這是繼去年11月央行增持以來，連續6個月增持黃金，累計增持總額超532億元。

5月7日，根據國家外匯管理局最新數據，截至2023年4月末，我國外匯儲備規模為32048億美元，較3月末增加209億美元，增幅幅0.66%。

國家外匯管理局表示，2023年4月，受全球宏觀經濟數據、主要經濟體貨幣政策預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。在匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用下，當月外匯儲備規模上升。我國著力推動高質量發展，經濟發展呈現回升向好態勢，有利于外匯儲備規模繼續保持基本穩定。

值得注意的是，4月末我國黃金儲備達6676萬盎司，環比增加26萬盎司。這也是央行繼去年11月以來，連續6個月增持黃金，累計增持412萬盎司黃金，如按區間均價計算，對應增持金額超532億元。

而世界黃金協會數據最新報告顯示，今年一季度，全球央行的購金需求大幅增長，多國央行持續購入黃金，令全球官方黃金儲備增加了228噸。

數據顯示，截至今年一季度末，中國黃金儲備量位列世界官方黃金儲備排行榜中位列第七位。不過從黃金儲備占總儲備比例來看，與排在前幾位的國家相比仍有很大差距，一季度末我國黃金儲備占總儲備比為3.9%，對比美國、德國黃金儲備占比分別為68.7%、68.2%。

對此，工銀黃金ETF基金經理趙栩表示，我國央行保持了與全球多國央行同向增持黃金儲備，或均為當前國際形勢下的避險選擇。一方面，全球經濟承壓，銀行業危機仍有擴散風險，全球經濟仍有出現衰退的可能，另一方面，國際地緣政治風險仍在加劇，全球范圍避險情緒較為濃厚，黃金作為不可替代的避險品種成為各國央行對沖系統性風險的工具。

“盡管我國央行已經是連續6個月增持黃金儲備，但無論是持有黃金儲備的絕對金額，還是黃金儲備在官方儲備中的比重，我們和一些主要國家相比都是比較低的?！眻悹乃侥蓟鹗紫呗怨?、國際金融專家趙慶明博士表示，同時，當前美國把美元和國際支付體系“武器化”的系列舉措，不僅破壞了國際金融體系的穩定性，也引起了國際社會對美元安全性的擔憂，這也是較多國家近年來不斷增持黃金的外在原因。

中融基金分析，美聯儲激進加息導致美債價格下跌，各國央行紛紛降低美債持倉，黃金成為目前拋出美債后相對理想的替代資產，央行增加黃金配置也是全球市場劇烈波動的應對。中國央行的黃金儲備占比在全球央行中處于較低水平，適當增加黃金儲備占比也是央行尋求外匯儲備多元化、優化儲備結構，以此來降低因集中持有某一儲備貨幣而帶來的貶值風險。

諾德基金基金經理謝屹認為，央行的資產負債表和一般企業不同，和商業銀行也不同。其資產主要是黃金或者外匯，以及少量的特別提款權。國債雖然可以被認為是一種資產，但實際是政府的負債，是央行創造貨幣的一種方式，真正的資產主要還是黃金。而日常我們所說的貨幣實際是央行的負債。

所以當央行實行貨幣寬松的時間窗口，其本身的負債是大量增加的，如果全部買成國債或者海外國家的國債，其資產負債表的質量是會下降的。所以一般央行都會在發行貨幣買入債券的同時也買入黃金，使得貨幣的含金量盡可能的得以維持。但通常這個比例是會長期下降的，這也是金價長期上升的原因之一。

金價方面，自4月下旬小幅走低后，5月以來又開啟上漲模式，并再創歷史新高。其中，現貨黃金價格在5月4日盤中創下2081.82美元/盎司的歷史新高，此后雖有回落，但截至發稿前，現貨黃金站上2020美元/盎司。

同時，COMEX黃金期貨也自5月以來保持同頻上漲，并在5月4日一度沖高至2085.4美元/盎司，此外，上周漲幅達1.29%，創下近四周最高周漲幅。

對于近期金價的持續走高，中融基金分析，首先，系歐美銀行業風險、地緣動蕩引發市場避險情緒；其次，歷史趨勢看，黃金價格和美聯儲目標利率存在負相關趨勢，隨著市場對美聯儲加息預期的減弱，導致了黃金價格的走高；第三，近期股票和債券的同期回報不及黃金，較好的收益預期也吸引了更多投資者，這又進一步推高黃金價格。

工銀瑞信基金趙栩表示，一方面地緣政治的風險持續發酵引發避險情緒濃厚，另一方面雖然美國經濟仍然保持了一些韌性，但美聯儲加息已經進入尾聲，方向不會改變，使得影響黃金價格走勢的因素更為偏多。

諾德基金謝屹也認為，短期的因素主要是美聯儲加息周期基本結束，貨幣政策層面對黃金的壓制消除，甚至未來會開啟降息周期，因此黃金價格走出新高。“但我們也要看到貨幣緊縮放緩的背后實際是通脹的下降，這對黃金實際是不利的，抗通脹的需求會急劇下降，所以未來一個階段黃金可能主要以震蕩為主，基本面和貨幣政策會交替影響?！?/p>

“我認為金價上漲原因主要是避險情緒。”趙慶明博士表示，這里的風險，一是美國把美元和國際支付體系“武器化”，動輒使用美元或者SWIFT系統威脅制裁相關國家，導致多國的資產風險溢價大幅上升；二是目前局部的地緣政治風險仍存在?！?/p>

此外，一般而言市場往往會有一些共識，一旦形成了上漲或者下跌通道，通常會持續一段時間的行情。綜合當前的市場氛圍，以及存在的風險因素來看，我認為未來金價還可能震蕩上行。”

那么，在金價持續上漲、各國央行持續買入的背景下，年內黃金板塊配置價值和機會幾何？投資者要不要“上車”呢?

對此，工銀瑞信基金趙栩表示，目前看影響黃金價格走勢向上趨勢的因素在短期內發生較大變化的可能性不大，疊加各類風險因素的共振，年內仍看好黃金的配置價值，但后續仍需要關注美國經濟情況的變化以及美聯儲政策對金價的波動影響。

中融基金認為，未來全球經濟增長放緩和通脹仍是較大概率，加之歐美銀行業風險，美聯儲緊縮政策或接近尾聲，黃金仍具備長期配置價值。但是，黃金市場的波動性較大，受到經濟政策、貨幣政策、地緣政治等多重因素的綜合影響，需要時刻關注市場動態，了解市場的走勢和變化，及時調整投資策略。

“黃金股和黃金還是不太一樣，它是一個企業，而非一個大宗商品?！敝Z德基金基金經理謝屹直言，優秀企業的盈利在某種程度上可以較大地抵消金屬價格的下行，其主要是通過產量的增加來實現。但是股票的估值可能會因為市場的悲觀情緒而收縮，而在這個時候通常會是買入機會。反之，金屬價格在高位，估值也在高位，那么就要格外小心了。

“我們目前所處的是金屬價格的高位，企業估值也沒有折價，所以未來一個階段我們預計股價會和金價一樣震蕩，直到金價開啟下行周期，個股開始分化。”謝屹進一步表示，黃金是大周期波動的品種，影響黃金股的因素也是眾多的。因此對于黃金本身而言，建議投資者用較長的時間周期去做布局；對于黃金股或者黃金主題基金，則需要精挑細選，或者采用定投的方式，盡可能避免短期擇時所帶來的不確定性。

工銀瑞信基金趙栩則認為，黃金不僅自身有避險屬性，同時也與其他類資產保持低相關性，可以較為有效的提升投資組合的抗波動能力，因此應重視現階段對于黃金的配置。

中融基金建議，黃金是一種避險投資工具，應避免過于集中的配置。隨著中國經濟的持續復蘇，國內穩增長政策的持續發力，中國資本市場的投資價值會逐漸凸顯，而黃金與股、債等資產的相關性低，適合于組合配置。

“對于普通投資者來說，我認為現階段是變現黃金投資價值的時候?！壁w慶明博士直言，越是在市場高漲時，個人投資者越要保持冷靜、謹慎參與。

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