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來源：華爾街見聞作者：常嘉帥

年內幾度降價之后，$特斯拉(TSLA.US)$又突然宣布漲價。5月2日，特斯拉在中美市場的入門車型起售價皆上調約2000人民幣。從4月底Model S和X漲價開始，兩周內，特斯拉已經先后兩次上調旗下產品售價，與此前市場傳言的“特斯拉即將大降價”截然相反。

(資料圖片)

而令人困惑的是，在4月底第一次漲價前兩天，特斯拉剛剛宣布降價。短時間內降價又漲價，馬斯克的迷惑操作讓網友直呼看不懂。但華爾街分析師認為，考慮到整個市場需求的下滑，長期來看，特斯拉降價才是主旋律。

在今年一季度財報中，特斯拉披露了低于預期的毛利率，顯示出連番降價對其利潤的影響，引發投資者對價格戰后果的擔憂。

特斯拉本輪漲價或許是出于對資本市場擔憂的回應。但是，根據一些華爾街分析師的觀察，從特斯拉的庫存來看，這家明星電動車企提價的動力不足，未來可能還會持續降價。

這一點在一季報中就能體現出來：年內多次降價的特斯拉一季度交付環比僅增加了4%，遠低于第四季度17.8%的環比增長，且產量高出交付量近18000輛。

Bernstein分析師Toni Sacconaghi在5月1日的一份報告中寫道：

特斯拉顯然正在從供應受限（漲價的動力）過渡到需求受限（降價的動力）。

部分跟蹤特斯拉庫存的科技博主已經發現了端倪。

科技博主TroyTeslike本周發布消息稱，特斯拉目前積壓的訂單僅7.2萬份，還不到去年7月底的47.6萬份的零頭。

網站Tesla Inventory Charts的數據顯示，特斯拉Model X（橙色）和Model 3（紅色）兩款車型的庫存自1月以來不斷增加。

美國投行Piper Sandler的分析師Alexander Potter在最新報告中表示：

提車的等待時間并沒有明顯飆升，所以特斯拉可能會進一步降價。

他仍然維持對特斯拉的“買入”評級，但考慮到降價對利潤率的影響，將目標價下調至280美元。

此前，特斯拉首席執行官馬斯克還表示，準備容忍未來利潤率下降，以獲得更高的市場份額。特斯拉的非官方目標是到2030年每年銷售2000萬輛汽車。

特斯拉第一季度報告的15天庫存，按照行業標準相對健康，但也已達到3年來的最高水平，這是一個對特斯拉來說相當不利的趨勢。

雖然很多人把特斯拉視為類似蘋果的行業顛覆者，但杰富瑞分析師Phillippe Houchois并不這么看，他已經將特斯拉的評級下調為“持有”。并且認為，特斯拉和他想要顛覆的那些老牌燃油車企沒什么差別，終歸還是一家汽車公司，所以估值也應該回歸汽車行業的標準。

換句話說，如果降價持續下去，特斯拉的利潤水平最終會被壓低到與同業車企相近的水準，那就應該按汽車公司，而不是科技公司來估值。當前，特斯拉的市值超過5000億美元，滾動市盈率高達43倍，而豐田、通用等老牌巨頭，市盈率通常僅有5-10倍。

Houchois在4月26日發布的報告中寫道：

汽車行業的結構性低回報最終可能會壓倒特斯拉……挑戰一個大型成熟行業比創造一個新行業更難。

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