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高盛表示，持續(xù)的壓力可能會(huì)導(dǎo)致小型銀行在放貸方面變得更加保守，這種規(guī)模的貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊相當(dāng)于一到兩次額外25個(gè)基點(diǎn)的加息。

(相關(guān)資料圖)

由于銀行業(yè)危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的不確定性增加，投資者信心受到嚴(yán)重沖擊，高盛上調(diào)了對(duì)未來(lái)12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測(cè)概率。

在硅谷銀行和 Signature Bank（簽名銀行）接連倒閉后，周三， 高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Jan Hatzius 等在一份報(bào)告中將美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從此前的25%上調(diào)至35%。這一估計(jì)數(shù)字仍低于媒體調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)估中值60%。

高盛還將美國(guó)2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)至1.2%，稱因?yàn)槌掷m(xù)的壓力可能會(huì)導(dǎo)致小型銀行在放貸方面變得更加保守，以便在需要滿足儲(chǔ)戶提款時(shí)保留流動(dòng)性，而貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊可能會(huì)對(duì)總需求構(gòu)成壓力。這將拖累已經(jīng)受到近幾個(gè)季度收緊影響的美國(guó)GDP增長(zhǎng)。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Manuel Abecasis 和 David Mericle 指出，中小型銀行在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用。這些資產(chǎn)規(guī)模不足2500億美元的銀行大約占美國(guó)商業(yè)和工業(yè)貸款的50%，占住宅房地產(chǎn)貸款的60%，占商業(yè)房地產(chǎn)貸款的80%，以及消費(fèi)貸款的45%。

基于兩種不同的測(cè)算方法，高盛估計(jì)，美國(guó)2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到0.3個(gè)百分點(diǎn)的拖累，因此將這一預(yù)期下調(diào)至1.2%。

高盛還表示，從好的方面來(lái)看，銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)在過(guò)去幾個(gè)季度已經(jīng)大幅收緊，達(dá)到了在經(jīng)濟(jì)衰退之外從未見(jiàn)過(guò)的水平，可能是因?yàn)樵S多銀行的風(fēng)險(xiǎn)部門有著金融市場(chǎng)普遍存在的衰退擔(dān)憂。

高盛認(rèn)為，這一點(diǎn)很重要，因?yàn)檫@意味著貸款標(biāo)準(zhǔn)一開(kāi)始就處于較緊的水平，而不是從正常水平開(kāi)始緩慢收緊的。因此近期小型銀行收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)對(duì)需求增長(zhǎng)的影響，可能比最初看起來(lái)的要有限。但這種貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊的滯后效應(yīng)尚未全面顯現(xiàn)。

最后，高盛解釋稱，這種規(guī)模的貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊相當(dāng)于一到兩次額外25個(gè)基點(diǎn)的加息，有助于解釋為什么在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融穩(wěn)定的威脅下，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期就已經(jīng)崩潰。

多位分析師此前都奏響了唱空美國(guó)經(jīng)濟(jì)的號(hào)角。

倫巴德全球宏觀研究公司 TS Lombard 的分析師 Steven Blitz 也持同樣看法。他指出，鑒于當(dāng)前的負(fù)債結(jié)構(gòu)和較低的準(zhǔn)備金與存款比率，我們已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)地步（通常發(fā)生在銀行倒閉時(shí)）——未來(lái)將定量配給信貸以加強(qiáng)銀行資產(chǎn)負(fù)債表。

Blitz 補(bǔ)充說(shuō)，這種“信貸配給”就是貸款標(biāo)準(zhǔn)從擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)槭站o的原因，“經(jīng)濟(jì)衰退是不可避免的”。像硅谷銀行這樣的事件以及對(duì)銀行信貸活動(dòng)的連鎖反應(yīng)，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)萎縮的時(shí)間有所提前。

德意志銀行外匯策略師 George Saravelos 也在報(bào)告中指出，周二的美股市場(chǎng)表現(xiàn)詮釋了一個(gè)邏輯——美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)：

市場(chǎng)正在定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息而不是加息，收益率曲線急劇變陡，大宗商品和股票下跌，周期性產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，這一切都與即將要來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退相吻合。

目前，全球投資者已經(jīng)變得對(duì)潛在的系統(tǒng)性金融壓力極為敏感，瑞信的危機(jī)進(jìn)一步加劇了這種擔(dān)憂。掉期交易員還增加了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間提前的押注。

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