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來(lái)源：環(huán)球市場(chǎng)播報(bào)

【資料圖】

作為全球富商巨賈青睞的財(cái)富存放地，瑞士以其金融機(jī)構(gòu)的自由裁量權(quán)和可靠性而聞名。這只會(huì)使發(fā)生在$瑞士信貸(CS.US)$身上的丑聞、訴訟戰(zhàn)和財(cái)務(wù)虧損變得更加驚人且難以理解。3月中旬，對(duì)該行的擔(dān)憂如滾雪球般升溫，瑞信股價(jià)暴跌，管理層不得不求助瑞士的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)表對(duì)其公開(kāi)支持的聲明。?

1． 瑞信出了什么問(wèn)題？

瑞信的失敗包括：因?yàn)閰f(xié)助毒販在保加利亞洗錢(qián)而被刑事定罪、卷入莫桑比克腐敗案，一名前雇員和一名高管牽涉間諜丑聞、大量客戶數(shù)據(jù)被泄露給媒體。此外，該公司與名譽(yù)掃地的金融家Lex Greensill、倒閉的紐約投資公司Archegos Capital Management也有關(guān)系，種種這些都讓人感覺(jué)這是一家內(nèi)控有問(wèn)題的銀行。許多受夠了的客戶都選擇“用腳投票”，2022年末流出該行的資金達(dá)到空前水平。

2． 是什么導(dǎo)致了最近的股價(jià)暴跌？

瑞信首席執(zhí)行官Ulrich Koerner實(shí)施了大刀闊斧的計(jì)劃來(lái)吸引不安的客戶及現(xiàn)金回流。這一舉措似乎在1月取得了回報(bào)，該行稱存款實(shí)現(xiàn)“凈流入”。然而， 3月9日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）對(duì)該行年報(bào)提出質(zhì)疑，導(dǎo)致其不得不推遲報(bào)告發(fā)布時(shí)間。在美國(guó)硅谷銀行因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)投資和全球利率上升而宣告倒閉后，市場(chǎng)恐慌情緒進(jìn)一步蔓延。投資者不敢放過(guò)任何有關(guān)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和存款外流的信號(hào)。

3． 形勢(shì)有多糟糕？

3月15日，當(dāng)瑞信最大股東沙特國(guó)家銀行排除增持股份的可能性后，瑞信股價(jià)再次暴跌。瑞信不得不要求瑞士央行出面發(fā)表公開(kāi)支持聲明。該行一年期債券違約保護(hù)（CDS）成本飆升至2008年金融危機(jī)以來(lái)主要國(guó)際銀行所未見(jiàn)的水平。由于其他銀行尋求對(duì)沖與瑞信交易的對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，一年期CDS價(jià)格從3月14日的836個(gè)基點(diǎn)（表明違約概率為10%）一舉躍升至3000基點(diǎn)以上。然而，由于市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，很少有交易被執(zhí)行。還有一個(gè)領(lǐng)域也顯示出了承壓跡象，瑞信的一級(jí)資本補(bǔ)充（AT1）債券交易價(jià)格跌至不到面值的80%（該水平通常表明企業(yè)處于困境）。即便是4月到期的債券，目前交易價(jià)也遠(yuǎn)低于面值。

4． 這是另一個(gè)雷曼時(shí)刻嗎？

由于資金枯竭，加之其他銀行拒絕與其交易，2008年華爾街巨頭雷曼兄弟轟然倒下，引發(fā)全球金融危機(jī)。與雷曼和硅谷銀行不同的是，瑞信擁有大量流動(dòng)性資產(chǎn)，而且可獲得央行提供的貸款工具，它對(duì)利率大幅變動(dòng)的敏感性也低于許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。自從10月存款出現(xiàn)最嚴(yán)重外流后，該行已經(jīng)建立了緩沖機(jī)制以應(yīng)對(duì)更惡化情況。彭博專欄作家Paul J. Davies指出，瑞信有足夠的類似貨幣市場(chǎng)工具的流動(dòng)性資產(chǎn)，可以償還客戶存款和向其他銀行借款總額的一半。瑞信首席執(zhí)行官Davies Koerner表示，該行的流動(dòng)性覆蓋率表明其可以承受在壓力時(shí)期內(nèi)持續(xù)一個(gè)多月的大量資金外流。

5． Koerner正在采取什么措施扭轉(zhuǎn)局面？

他的三年振興計(jì)劃包括裁員9000人，分拆投資銀行，回歸作為全球超級(jí)富豪銀行家的老本行。這意味著該行將分拆1990年收購(gòu)的美國(guó)投資銀行第一波士頓，然后將其在2025年推向上市。此外還計(jì)劃將部分資產(chǎn)證券化產(chǎn)品業(yè)務(wù)賣給Apollo Global Management Inc．。不過(guò)在硅谷銀行和另外兩家美國(guó)地區(qū)性銀行倒閉引發(fā)拋盤(pán)席卷金融業(yè)的情況下，這一過(guò)程可能頗為艱難。

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