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(資料圖片)

來源：Wind

本周將發(fā)生不少擾動(dòng)市場(chǎng)的大事，包括日本央行將在本周公布利率決議、美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)以及鮑威爾講話等，高盛的Tony Pasquariello認(rèn)為，利率還會(huì)提高，市場(chǎng)波動(dòng)性必然存在。

Tony Pasquariello在報(bào)告中寫到，美國通脹比預(yù)期更為嚴(yán)峻，美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)于預(yù)期。這就引出了一個(gè)明顯的問題，本輪加息的利率峰值是否遠(yuǎn)未到達(dá)。人們的共識(shí)集中在混亂的上半年，早在1月初就有很多關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的話題。一方面，感覺前端利率上升和美元走強(qiáng)的戰(zhàn)術(shù)機(jī)會(huì)并沒有被廣泛抓住。另一方面，許多人似乎仍然滿足于增加較低風(fēng)險(xiǎn)的套利策略，6個(gè)月期美債目前的收益率為5%，2年期美債收益率為2007年以來的最高水平。

上一次，美聯(lián)儲(chǔ)將利率提升至6%，還是2000年5月，當(dāng)時(shí)CPI為3.2%，但利率水平為6.5%。2023年2月，CPI達(dá)到6.4%，利率只有4.5%。美聯(lián)儲(chǔ)和全球其他央行似乎越來越習(xí)慣2008年金融危機(jī)后的模式，即低通脹低利率。但Tony Pasquariello 認(rèn)為，金融危機(jī)后的世界其說是一種持久的新常態(tài)，不如說是一個(gè)例外。

當(dāng)勞動(dòng)力市場(chǎng)如此緊張時(shí)，通貨膨脹不會(huì)神奇地消失。因此，Tony Pasquariello 表示，短期來講，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息50bp持開放態(tài)度是最大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這是市場(chǎng)尚未定價(jià)的情形。

在未來3周的里，美國就業(yè)數(shù)據(jù)、美國CPI、鮑威爾講話、日本央行利率決議、歐洲央行利率決議、美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、英國央行利率決議、中國活動(dòng)數(shù)據(jù)等都將揭曉，市場(chǎng)定價(jià)不足是一個(gè)問題，這意味著未來市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)顯著上升。

Tony Pasquariello 認(rèn)為，市場(chǎng)為3月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)加息31個(gè)基點(diǎn)進(jìn)行定價(jià)，但美聯(lián)儲(chǔ)只會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)或者50個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)保持著平靜狀態(tài)，但這種平靜將會(huì)被即將到來的事件打破。另外，市場(chǎng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的”敏感性“正在降低，但市場(chǎng)對(duì)該種風(fēng)險(xiǎn)誤判的幾率也越來越大，這也意味著潛在的市場(chǎng)波動(dòng)性被低估了。

歐股年初至今表現(xiàn)不錯(cuò)，但是歐央行QT正在加碼，而且地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，歐股在2023年也難成為全球股市的領(lǐng)頭羊。1月份，對(duì)沖基金買入中國股票創(chuàng)紀(jì)錄。PMI公布后，確認(rèn)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

Tony Pasquariello稱，2023年注定是一條崎嶇不平的道路，避免重大錯(cuò)誤，以及最重要的是美國市場(chǎng)的尾部風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 大的風(fēng)險(xiǎn)