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被稱為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美國(guó)國(guó)債收益率周二一度接近4%，市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹感到擔(dān)憂。

【資料圖】

10年期美國(guó)國(guó)債利率影響著抵押貸款、學(xué)生貸款和汽車貸款等各種貸款，在法國(guó)、西班牙和英國(guó)公布通脹數(shù)據(jù)后，10年期國(guó)債利率一度升至3.976%。

對(duì)貨幣政策敏感的兩年期收益率最高漲4個(gè)基點(diǎn)并升破4.83%，創(chuàng)去年10月末以來(lái)最高，也接近2007年7月來(lái)高位，2月累漲近60個(gè)基點(diǎn)。

去年9月，當(dāng)10年期美國(guó)國(guó)債收益率至少12年來(lái)首次短暫升至4%以上時(shí)，道指在幾天內(nèi)跌至2022年的最低水平，幾周后標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也開始下跌。去年10月和11月，該收益率一直維持在4%以上，后來(lái)隨著交易員和投資者對(duì)通脹仍有可能大幅緩解變得樂(lè)觀，該收益率開始回落。

現(xiàn)在，在一系列通脹和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之后，金融市場(chǎng)正越來(lái)越多地轉(zhuǎn)變觀點(diǎn)，認(rèn)為利率將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在較高水平。尤其是在美國(guó)，在經(jīng)歷了幾乎整整一年的加息之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已被證明比預(yù)期更為強(qiáng)勁。預(yù)期的調(diào)整使6個(gè)月期美國(guó)國(guó)債收益率升至5.13%，僅略低于2007年3月12日以來(lái)的最高水平。

利率預(yù)期的轉(zhuǎn)變和債券收益率的上升在一定程度上加劇了2月份的美股回調(diào)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2月份累計(jì)下跌2.6%，今年迄今的漲幅縮至3.4%。進(jìn)入3月，美債收益率的上漲和投資者對(duì)通脹的擔(dān)憂，繼續(xù)會(huì)考驗(yàn)美股上漲動(dòng)能。

今年早些時(shí)候，交易員曾預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年降息。對(duì)利率預(yù)期的變化促使許多投資者在整個(gè)2月重新調(diào)整他們的投資組合，一些投資者從股票基金中撤出資金并進(jìn)行對(duì)沖以防止經(jīng)濟(jì)下滑。

Principal Asse tManagement首席全球策略師Seema Shah表示：“到2月，人們?cè)絹?lái)越意識(shí)到，實(shí)際上美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的反應(yīng)還不夠”。“這意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)收緊，因此通脹壓力依然沉重，而且根本不可能減速。”

Shah補(bǔ)充說(shuō)，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在將同比通脹率從6月份的峰值9.1%降至1月份的6.4%方面取得了初步成功，但下一輪降息可能是一場(chǎng)艱苦的戰(zhàn)斗。她表示，她對(duì)美股仍然持悲觀態(tài)度。

Academy Securities董事總經(jīng)理兼美國(guó)國(guó)債交易主管David Gagnon表示：“上一次10年期美債收益率在4%左右是在去年10月和11月，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹感到擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)在抗擊通貨膨脹。自那以來(lái)，經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)一直在增加，因?yàn)橥洺掷m(xù)存在，這表明政策制定者行動(dòng)不夠迅速。”

紐約梅隆銀行市場(chǎng)策略主管Daniel Tenengauzer也認(rèn)為，10 年期美債收益率升向4%“肯定”會(huì)削弱股市。“債券收益率趨近或超過(guò) 4% 意味著市場(chǎng)正在消化更長(zhǎng)時(shí)間的緊縮政策。在我看來(lái)，鑒于更高的通脹和更長(zhǎng)時(shí)間的緊縮政策，債券收益率極不可能在中長(zhǎng)期內(nèi)回到較低區(qū)間，這正在產(chǎn)生影響。”

美債收益率的每一次上漲都會(huì)給股市帶來(lái)新的緊張情緒，企業(yè)融資成本上升削弱了對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期。收益率上升還提高了投資股票相對(duì)國(guó)債等安全資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，為股票和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了另一個(gè)不利因素。

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