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(資料圖片)

來源：中金貨幣金融研究

作者：林英奇，許鴻明等

我們估算2022年按揭提前還貸規模可能有所增加，主要由于居民收入預期低迷以及投資回報率下降導致的去杠桿行為。直接大幅降低存量按揭利率可能對銀行利潤造成較大影響，隨著穩增長、穩地產政策改善預期，并加強資金用途監管，提前還貸規模可能減少。長期按揭貸款增速告別高增長，信貸結構調整較慢的銀行可能面臨營收壓力，對公專業服務能力強、財富管理收入具有成長性的銀行有望保持長期競爭優勢。

中金銀行組分析師認為：

提前還貸增加主要由于居民收入預期下降以及投資回報率低迷導致的去杠桿行為，提前還貸的資金主要來源于存款和理財贖回資金，經營貸置換按揭的套利行為較少。

因此，下調存量按揭利率對抑制提前還貸可能并不明顯，直接大幅降低存量利率對銀行內生資本補充或將造成影響、制約支持實體經濟能力，差異化下調存量加點也可能降低利率調控的效果。

我們預計隨著穩增長、穩地產政策改善預期，房地產和資本市場回暖，并加強貸款用途監管，提前還貸現象可能明顯減少。如果出于金融讓利的目的下調存量利率，可考慮通過下調存款利率、或央行結構性貨幣工具對沖。

居民去杠桿周期下的銀行選股。隨著房地產貸款占新增貸款的比重從2017年的40%降低到2022年的5%，銀行過去依靠房地產貸款、特別是按揭貸款獲取收益的模式遇到挑戰。長期來看，我們認為具有以下特征的銀行有望保持長期競爭優勢：1）對公業務方面具有較強專業服務能力、信貸結構跟隨市場需求調整的銀行；2）零售方面具有財富管理中間收入成長性的銀行。

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