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美股開年“瘋”漲帶給投資者的欣喜，到了時下或許已經(jīng)所剩無幾了。

隔夜，標(biāo)普全球公布的美國2月份多項(xiàng)PMI都顯著好于預(yù)期，其中服務(wù)業(yè)PMI和綜合PMI時隔八個月回到了50“榮枯線”的上方，表明經(jīng)濟(jì)整體從收縮轉(zhuǎn)為擴(kuò)張。

靚麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度推高了市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期，隔夜美股創(chuàng)下年內(nèi)最大單日跌幅，其中道指狂瀉近700點(diǎn)，率先回吐今年以來的所有漲幅。

(資料圖片)

在股市重挫的同時，各期限美債收益率也進(jìn)一步刷新了多月的高點(diǎn)。

全球資產(chǎn)定價之錨——10年期美債收益率日內(nèi)升至3.95%，達(dá)到去年11月10日美國CPI數(shù)據(jù)發(fā)布時的水平，距離重新回到4%關(guān)口上方僅一步之遙。

與美聯(lián)儲利率預(yù)期最為緊密的2年期美國國債收益率漲至4.7%，為11月8日以來的最高水平；此外，5年期美債收益率漲至4.16%，30年期美債收益率漲至3.97%。

盡管美聯(lián)儲盡了最大努力加息來抑制通脹，然而一系列數(shù)據(jù)表明勞動力市場依然強(qiáng)勁，通脹依然頑固，1月非農(nóng)新增就業(yè)遠(yuǎn)超預(yù)期，零售消費(fèi)環(huán)比也超預(yù)期增長，1月CPI同比回落則不及預(yù)期......

經(jīng)濟(jì)過熱和高通脹頑固的信號增強(qiáng)了市場對美聯(lián)儲鷹派加息預(yù)期，也使得降息的可能性越來越渺茫。

此前美聯(lián)儲12月份的經(jīng)濟(jì)預(yù)測調(diào)查反映出，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率今年將達(dá)到略高于5%的峰值。但一系列強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次引發(fā)了人們的猜測，即在3月份更新所謂的點(diǎn)陣圖時，政策制定者是否將推高他們的峰值利率預(yù)測。

當(dāng)前，聯(lián)邦基金期貨交易員目前的定價顯示，美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率將在7月份達(dá)到5.36%峰值，到年底時也依然將高達(dá)逾5.2%。而就在三周前，市場認(rèn)為的利率峰值還不到4.9％。

眾所周知，收益率上升可能對股市不利，會增加借貸成本。更重要的是，更高的國債收益率意味著未來利潤和現(xiàn)金流的現(xiàn)值被更大程度地貼現(xiàn)。這可能會給科技股和其他所謂的成長型股票帶來沉重壓力，因?yàn)檫@些股票的估值是基于遙遠(yuǎn)未來的收益。

近兩周，美債收益率明顯回升，10年期美債收益率創(chuàng)下年內(nèi)新高，距離10月底的高點(diǎn)4.3%已不到40基點(diǎn)。那么，本輪10年期美債收益率會不會一鼓作氣突破前高？

國泰君安證券指出，本輪美債利率上行主要受加息預(yù)期重新校正，實(shí)際利率上行所致。但與去年8-10月美債利率沖頂不同的是：

1) 隨著加息逐漸反應(yīng)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，衰退風(fēng)險仍在上升；

2) 通脹拐點(diǎn)已現(xiàn)，回落確定性仍高；

3) 加息周期已漸近尾聲，對實(shí)際利率上升支撐有限。因此當(dāng)前美債 10 年期利率較難繼續(xù)大幅上沖并觸及前高 4.3%。

國信證券則認(rèn)為，在美聯(lián)儲加息接近尾聲，美國經(jīng)濟(jì)韌性和衰退擔(dān)憂博弈的背景下，美債收益率預(yù)計(jì)將保持高位波動，10年期美債仍然存在二次探底的可能性。

關(guān)鍵詞： 水漲船高 加息預(yù)期