來源：紅與綠
(資料圖片僅供參考)
01
很早的時候，芒格就說：“我發現把自由的市場經濟——或者部分自由的市場經濟——當做某種生態系統是很有用的思維方式……可惜能這么想的人不多，因為早在達爾文時代以來，工業大亨之類的人就認為適者生存的法則證明他們確實擁有過人的能力。但實際上，經濟確實很像生態系統，它們之間有很多相似之處。”
將市場經濟視為生態系統，這就顛覆了傳統經濟學。圣塔菲研究所的那些經濟學家都認為，經濟是一個生態系統，在這個系統中，當前的王者最終將被顛覆性的技術和新的競爭對手所擊敗。今天很強大的企業未來不一定很強大，不確定性是系統固有的特征，這是規律。基本上，隨著時間的推移，事物趨向于無序，保持結構和質量需要大量的能量。
當芒格展開他的“多元思維模型”時，他看到了許多我們不曾看到的壯麗圖景。我們看到他借用并完美地糅合了許多來自各個傳統學科的分析工具、方法和公式。這些學科包括歷史學、心理學、生理學、數學、工程學、生物學、物理學、化學、統計學、經濟學等。這些模型中最重要的例子包括工程學的冗余備份模型，數學的復利模型，物理學和化學的臨界點、傾覆力矩、自我催化模型，生物學中的現代達爾文綜合模型，以及心理學的認知誤判模型。這種廣譜分析法讓人很好地理解許多和候選投資公司相關的因素是怎樣相互影響、相互聯系的。有時，這種理解會揭示出更隱秘的情況，從而產生“波浪效應”或“溢出效應”。而在其他時候，這些因素聯合起來可能會創造出或好或壞巨大的“超級臨界(lollapalooza)效應”。所謂的超級臨界效應指的是將幾個模型聯合起來形成幾種力量，共同作用于同一個方向。當達到一定程度的臨界質量時，就能引發“核爆炸”，否則，什么也得不到。
多元思維演繹到極致就迅速進入“超級臨界”的狀態。通過應用這樣的思維模型框架，芒格得到了與大多數投資者不同的投資分析方法。因此，芒格不會對一家公司的財務信息進行膚淺的獨立評估，而是對他打算要投資的公司的內部經營狀況以及所處的、更大的整體“生態系統”作出全面的分析。對于芒格來說，這種“生態”投資分析法無懈可擊，其理由是，幾乎每個系統都受到多種因素的影響，所以若要理解這樣的系統就必須熟練地運用來自不同學科的多元思維模式。正如約翰·繆爾談到自然界萬物相互聯系的現象時所說的：“如果我們試圖理解一樣看似獨立存在的東西，我們將會發現它和宇宙間的其他一切都有聯系。”這就是芒格的“重要學科的重要理論”方法。
芒格擁有一種罕見的客觀態度。他會避開“棋盤”上那些無益的部分，把更多的時間和精力用在有利可圖的區域，從而獲得巨大的收益。他努力將各種復雜的情況簡化為最基本、最客觀的因素。然而，在追求理性和簡單的時候，他也小心翼翼地避免他自己所說的“物理學嫉妒”：人類那種將非常復雜的系統(比如經濟系統)簡化為幾道牛頓式普遍公式的傾向。芒格提醒我們：“你要應付的是高度復雜的系統，在其中，任何事物都與其他一切事物相互影響。”
02
芒格認為，未雨綢繆、富有耐心、律己嚴厲和不偏不倚是最基本的指導原則，這些原則若是能夠得到堅定不移的遵守，便能產生最著名的芒格特征之一：不要非常頻繁地進行買賣。和巴菲特相同，芒格認為只要幾次決定便能造就成功的投資生涯。所以，當他喜歡一家企業的時候，他會下非常大的賭注，而且通常會長時間地持有該企業的股票。這種投資方法被他稱為“坐等投資法”。它的好處在于，“你付給交易員的費用更少，聽到的廢話也更少。如果這種方法生效，稅務系統每年會給你1%~3%的額外回報。”在芒格看來，只要購買三家公司的股票就足夠了。所以，他愿意將大筆的資金投給個別“受關注”的機會。在投資實踐中，芒格也是這樣身體力行的。他長期持有的公司股票僅三家。由于長期投資，他深具信心，因此他才會說在他的三個股票中，“有一個失敗的可能性幾乎為零，而三個同時失敗的可能性幾乎沒有”。
實際上，這種“坐等投資法”并非只是芒格發明的。托馬斯·羅·普萊斯、菲利普·費雪等人早就那么做了。普萊斯曾在1969年提到了他的投資組合中一些公司的投資收益：到1968年，投資3M的收益率超過10,000%，持有29年；投資默克的收益率接近12,000%，持有27年；投資IBM的收益率超過5,000%，持有19年；投資雅芳的收益率接近7,000%，持有13年。從1934年初到1972年末，在假設所有股息都用于再投資的情況下，普萊斯的成長型股票組合價值增長超過2600%，而道指同期上漲600%，投資組合的股息增長了600%。這是一個十分杰出的記錄，完美地詮釋了芒格坐等投資戰略的有效性。
IBM的創始人老托馬斯·沃森說：“我不是天才。我有幾點聰明，我只不過就留在這幾點里面。”同樣的，芒格也清楚他的“點”：他小心翼翼地確定他的能力圈。為了停留在能力圈內，他首先進行了基本的全面的篩選，把他的投資領域局限在簡單而且好理解的備選項目之內。正如他所說的：“關于投資我們有三個選項：可以投資，不能投資，太難理解。”為了確定“可以投資”的潛在項目，他先選定一個容易理解的、有發展空間的、能夠在任何市場環境下生存的主流行業。不難理解，能通過這第一道關卡的公司很少，直接排除了大部分公司。即便那些能夠通過第一道關卡的公司還必須接受思維模型方法的篩選。這個優勝劣汰的過程很費勁，但也很有效果。芒格討厭“披沙揀金”，他使用“重要學科的重要理論”的方法去尋找別人尚未發現的、有時躺在一眼就能看見平地線上的大金塊。
在整個詳盡的評估過程中，芒格會將各種相關因素考慮在內，包括企業的內部因素和外部因素，以及它所處的行業情況，即使這些因素很難被識別、測量或者化約為數字。此時，就可以使用整體的“生態系統觀”：在商業世界，取勝的系統在最大化或者最小化一個或幾個變量上走到近乎荒謬的極端。也就是，有時最大化或者最小化某個因素，能夠使單個因素變得具有與其自身不相稱的重要性。
03
在投資評估過程中，芒格對那些財務報告和它們的會計工作總是持有中西部特有的懷疑態度。他需要額外檢查的因素似乎無窮盡，包括當今及未來的制度大氣候、勞動力、供應商和客戶關系狀況、技術變化的潛在影響、競爭的優勢和劣勢、定價威力、環境問題，還有很重要的潛在風險變為現實的可能性。根據對現實的認識，芒格會重新調整財務報表上所有的數字，包括實際的自由現金流或所有者現金、產品庫存和其他經營性資產、固定資產、以及諸如品牌聲譽等通常被高估的無形資產。
芒格也會評估股票期權、養老金計劃、退休醫療福利對現今和將來的真實影響。他同樣嚴格審查資產負債表中負債的部分。他會對公司管理層進行特別的評估，評估他們“能干、可靠和為股東考慮”的程度。例如，如何分配現金？是站在股東的角度上聰明的分配，還是付給他們自己太多的酬勞？或是為了增長而盲目地追求增長？除此之外，還包括產品、市場、商標、雇員、分銷渠道、社會潮流等等——評估和理解企業的競爭優勢以及這種優勢的持久性。
芒格認為，一個企業的競爭優勢是該企業的“護城河”，是保護企業免遭入侵的無形壕溝。優秀的公司擁有很深的護城河，這些護城河不斷加寬，為公司提供長久的保護。持有這種獨特的觀點的芒格謹慎地權衡那些長期圍困大多數公司的“競爭性毀滅”的力量。他和巴菲特都極其關注這個問題。在漫長的商業實踐中，他們了解到，有時是很痛苦的了解的，能夠歷經數代而不衰的企業非常少。因此，他們努力識別而且只買那些有很大機會擊敗這些圍攻力量的企業。
最后，芒格才會計算整個企業的真正價值，并在考慮到未來股權稀釋的情況下，去確定和市場的價格相比每股的價值大約是多少。關于這一點，芒格有個著名的觀點：購買股價公道的偉大企業比購買股價超低的普通企業好。當分析結束時，芒格已經將候選的投資項目簡化為一些最顯著的要素。“所有聰明的投資都是價值投資——獲得的比你付出更多的東西。你必須先評估一個企業的價值，然后才能評估它股票的價值。”至此，價值評估到最后變成了一種哲學的評估，而不是數學的衡量。芒格的睿見幫助巴菲特擺脫純粹的格雷厄姆式投資，轉而關注一些偉大的企業。比如，華盛頓郵報、蓋可保險以及可口可樂等等。
考夫曼探究芒格那種偉大的商業模式的來源，他認為可以從芒格推薦的閱讀書目中得見端倪。考夫曼發現，《槍炮、病菌與鋼鐵》、《自私的基因》、《冰河世紀》和《達爾文的盲點》都有一個共同的主題——競爭性毀滅——研究為什么有些事物能夠適應環境，存活下來，甚至在經過很長的時間之后占據統治地位。當這個主題被應用于投資選擇時，芒格偏愛的企業就出現了：有些是通過消滅競爭對手而達到繁榮的企業(就像《自私的基因》所描繪的)，有些是通過合作而興旺的企業(《達爾文的盲點》)。
芒格說，1911年，《布法羅晚報》曾列出當時紐約證券交易所成交最活躍的50家公司的股票。到今天，唯有一家公司仍是大型的獨立企業，那就是通用電氣。從中可以看出“競爭性毀滅”的力量有多么強大。歷史證明，一家公司能夠長期以一種讓它的擁有者滿意的方式保留下來的可能性是微乎其微的。基本的長期可持續發展性，諸如“護城河”之類的正面因素和競爭性毀滅之間存在著持續不斷的、非常致命的相互影響。“當你專注的市場被狂熱的小型競爭對手——比如說露絲·布魯姆金、勒斯·施瓦伯或者山姆·沃爾頓——盯上時，那么你要活下來就變得更難了。要怎樣才能和狂熱的對手競爭呢？唯一的辦法就是挖一條盡可能好的護城河，然后不斷的努力加寬它。”
04
關于清單，可以參閱阿圖·葛文德的《清單革命》一書。所謂的“清單”，就是記載有關項目的明細單，最早在美國空軍中開始實施。二戰時，為了防止重大事故的發生，專家們就編制飛行員檢查清單，將起飛、巡航、著陸和滑行的各個階段的重要步驟濃縮在一張索引卡片上。卡片上列出的事項飛行員都知道該怎么操作。在《清單革命》一書中，葛文德還采訪了穆尼斯·帕巴里、蓋·斯皮爾等三位頂級投資者，展示了他們如何使用并理解清單的過程。
芒格說：“聰明的飛行員時刻不會忘了使用他的檢查清單，無論他擁有何等突出的天賦或者豐富的經歷”。芒格堅持使用了50年以上的投資原則檢查清單。他用清單系統完成評估工作；他們會對自己和他人犯過的錯誤進行研究并從中吸取教訓；他們還會編制正式的清單以防止此類錯誤再次發生，強迫自己嚴守紀律。這就是“清單的力量”，指引著投資者如何持續、正確、安全地把事情做好。有了清單不一定每次都能規避失誤，但如果沒有清單卻可能經常發生失誤。
在芒格的投資原則檢查清單中，共計有10條，每條中各有3~5項，所列沒有輕重緩急之分。他認為，在分析這些清單時，必須把每個因素看作是整個復雜投資分析過程中的一部分，就像是鑲嵌在圖案中的每個點一樣。比如，在“嚴格分析——使用科學方法和有效的檢查清單能夠最大限度地減少錯誤和疏忽”投資原則檢查清單中，共有五項：①區分價值和價格、過程和行動、財富和規模；②記住淺顯的好過掌握深奧的；③成為一名商業分析家，而不是市場、宏觀經濟和證券分析家；④考慮總體風險和效益，永遠關注潛在的二階效應和更高層次的影響；⑤要朝前想，往后想——反過來想，總是反過來想。
芒格的投資哲學極其關注“買什么”，而極少關注“何時買”。他說，我們偏向于把大量的錢放在我們不用再另外作決策的地方。如果你因為一樣東西的價值被低估而購買了它，那么當它的價格上漲到你預期水平時，你就必須考慮把它賣掉，那很難。但是，“如果你能購買幾個偉大的公司，那么你就可以安坐下來了。那是很好的事情”。
芒格的優異業績并非來自一道神奇公式或者某些商學院教導的體系，它來自他所說的“不停地尋找更好的思維方式的追求”，通過一絲不茍的準備進行“預付”的意愿，以及他跨學科研究模式的非凡成果。總而言之，它來自芒格最基本的行為守則，最根本的人生哲學：準備、紀律、耐心和決心。每個因素都是互不干擾的，但它們加起來就變成了威力強大的臨界物質，能夠催化那種以芒格而聞名的“超級臨界(lollapalooza)效應”。
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