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來(lái)源：Wind

美聯(lián)儲(chǔ)官員本周對(duì)加息幅度的考慮，將取決于他們預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩多少。

(資料圖片)

美聯(lián)儲(chǔ)今晚將公布2023年首次貨幣政策會(huì)議利率決議，市場(chǎng)目前普遍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將加息25基點(diǎn)。

在為期兩天的政策會(huì)議上，討論的關(guān)鍵將是評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)此前的加息將在多大程度上隨著時(shí)間的推移為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹降溫，也就是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主弗里德曼所說(shuō)的貨幣政策“長(zhǎng)期而多變”的滯后。

“會(huì)有很多人思考‘我們所獲得的效果是否符合我們的預(yù)期?它們是來(lái)得更早，還是來(lái)得更大?’”美聯(lián)儲(chǔ)前高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、耶魯大學(xué)管理學(xué)院(Yale School of Management)教授威廉?英格利希(William English)說(shuō)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員上調(diào)利率是為了通過(guò)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)降低通脹。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今晚將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至4.5%至4.75%的區(qū)間，從而延長(zhǎng)自上世紀(jì)80年代初以來(lái)最快速的利率調(diào)整。

如果滯后時(shí)間很長(zhǎng)，那么去年的加息才剛剛開(kāi)始在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用，并將在未來(lái)一年強(qiáng)烈抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)不需要大幅加息，也不需要將利率維持在高位很長(zhǎng)時(shí)間。

但如果滯后時(shí)間縮短，那么之前的加息基本上已經(jīng)生效，央行可能會(huì)決定必須提高利率，或?qū)⒗示S持在高位更長(zhǎng)時(shí)間，以達(dá)到預(yù)期的效果。

放慢加息步伐將使美聯(lián)儲(chǔ)有更多時(shí)間研究其舉措的影響。本周加息25個(gè)基點(diǎn)將是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次加息，上月加息50個(gè)基點(diǎn)，此前連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)。

許多投資者認(rèn)為滯后時(shí)間很長(zhǎng):他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候一直維持在高位，直到2024年才降息，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將利率提高到可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的水平。因此，由市場(chǎng)決定的中期和長(zhǎng)期利率，包括大多數(shù)美國(guó)抵押貸款利率，已經(jīng)停止上升或下降，盡管美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高短期利率。

高盛(Goldman Sachs)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為滯后時(shí)間會(huì)縮短。他們說(shuō)，市場(chǎng)的悲觀情緒有些過(guò)頭了，他們和其他一些人一樣，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將比預(yù)期的更有彈性，這可能要求利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高水平。

高盛首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle說(shuō):“盡管人們普遍擔(dān)心加息的滯后效應(yīng)將導(dǎo)致今年的經(jīng)濟(jì)衰退，但我們的模型顯示相反的情況——貨幣政策收緊對(duì)美國(guó)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的拖累將在2023年大幅減弱。”他們預(yù)計(jì)，由于去年聯(lián)邦政府開(kāi)支的減少，今年也會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的效果。

一些美聯(lián)儲(chǔ)官員說(shuō)，利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更快，因?yàn)樗鼈儽冗^(guò)去更明確地傳達(dá)了自己的政策意圖。例如，30年前，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有告訴公眾它是否在會(huì)議上做出了任何利率調(diào)整。

“市場(chǎng)必須弄清楚，美聯(lián)儲(chǔ)正在采取行動(dòng)。在這種情況下，政策需要一段時(shí)間才能影響經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗?沃勒(Christopher Waller)本月早些時(shí)候表示。相比之下，今天的美聯(lián)儲(chǔ)為其未來(lái)的行動(dòng)提供了指導(dǎo)，縮短了滯后時(shí)間。“我認(rèn)為，我們將在下個(gè)季度看到貨幣政策的很多影響，”沃勒說(shuō)。

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