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近日，華爾街“網(wǎng)紅”分析師們也開(kāi)始陸續(xù)發(fā)布2023年的市場(chǎng)預(yù)期。

其中，兩年前曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)新冠疫情封鎖帶來(lái)的歷史性貨幣和財(cái)政政策的瑞信明星分析師Zoltan Pozsar，在其最新報(bào)告《戰(zhàn)爭(zhēng)與和平》中認(rèn)為：

美聯(lián)儲(chǔ)將不得不掀起量化寬松浪潮，以穩(wěn)定金融體系，時(shí)間可能在2023年夏天的某個(gè)時(shí)候。

(資料圖片僅供參考)

這顯然與當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹的量化緊縮政策“背道而馳”，對(duì)于當(dāng)下的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)全新的理解角度。

Zoltan分析指出，由于2023年美國(guó)私營(yíng)部門(mén)需要吸納的政府債務(wù)規(guī)模過(guò)于龐大，而當(dāng)下美債定價(jià)過(guò)高，且去年的地緣政治事件從根本上改變了全球資金流動(dòng)狀況，這導(dǎo)致傳統(tǒng)意義上的潛在買(mǎi)家不太可能大量買(mǎi)入。

Zoltan進(jìn)一步認(rèn)為這將導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)（類(lèi)似于2018年底和2020年3月的市場(chǎng)）：

1.投資者需要拋售股票、債券和新興市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，再去買(mǎi)入國(guó)債（risk sellers would buy Treasuries）；

2.或者投資者不出現(xiàn)拋售，缺乏“傳統(tǒng)”買(mǎi)家的美國(guó)國(guó)債將會(huì)在拍賣(mài)中面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)，這也會(huì)反過(guò)來(lái)推動(dòng)股票、債券以及新興市場(chǎng)的拋售。

Zoltan還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)轉(zhuǎn)向，利率可能會(huì)繼續(xù)走高，這將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被拋售，然后進(jìn)入國(guó)債（sell-off, then into Treasuries）或是國(guó)債在高利率時(shí)被拋售，然后是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被拋售，最后流入國(guó)債（rates sell-off, then risk sell-off, then into Treasuries），這對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都不是好兆頭。

最后，Zoltan總結(jié)了十點(diǎn)哪些資產(chǎn)類(lèi)別將在未來(lái)一年發(fā)揮作用：

60/40策略不再奏效，應(yīng)該改為20/40/20/20，分別對(duì)應(yīng)現(xiàn)金、股票、債券和大宗商品。

當(dāng)收益率曲線持續(xù)倒掛時(shí)，現(xiàn)金為王。它提供了很好的收益率，且在此期間沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。正如巴菲特所言，現(xiàn)金是一種看漲期權(quán)。

大宗商品包括三種顏色的金子：黃色、黑色和白色。黃金是金條，黑金就是油，而白金是電動(dòng)汽車(chē)中的鋰。

此外，大宗商品還應(yīng)包括一系列其他金屬材料，如銅、鈷等，一起構(gòu)成大宗商品的總主題。

在多年的投資不足之后，供應(yīng)變得異常緊張，就像我們重整裝備、重新回流、重建庫(kù)存和重新布網(wǎng)一樣。

美元不會(huì)在一夜之間坍塌……

但在邊際上，金磚國(guó)家+各國(guó)央行的去美元化和數(shù)字化（CBDC）將降低美元主導(dǎo)地位和對(duì)美債的需求。

美元的強(qiáng)弱應(yīng)在“四價(jià)框架”（即票面價(jià)格平價(jià)、利率、匯率和物價(jià)）下衡量；

美元相對(duì)其他發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣將保持強(qiáng)勁。

美元與大宗商品相比，“價(jià)格水平”將變得疲軟（徹底貶值），而與大多數(shù)金磚國(guó)家貨幣相比，“匯率”將變得疲弱，我們?cè)诮酉聛?lái)十年間將見(jiàn)證所有四種貨幣價(jià)格的大幅波動(dòng)。

與之相反的，有著“新債王”稱(chēng)號(hào)的美國(guó)投資公司DoubleLine Capital創(chuàng)始人Jeffrey Gundlach則認(rèn)為，官方利率將不會(huì)再次走高：

以他40多年的金融經(jīng)驗(yàn)，債券市場(chǎng)比聯(lián)儲(chǔ)官員的預(yù)期將更有效地預(yù)測(cè)聯(lián)儲(chǔ)利率方向。2月初的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將會(huì)是本輪加息的最后一次加息，聯(lián)儲(chǔ)難以將官方利率加到5%以上。

Gundlach認(rèn)為，從歷史上看每次2年期美債見(jiàn)頂后聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)停止加息。

“而預(yù)期通脹將會(huì)回落到2%以下，甚至有可能會(huì)到達(dá)0%以下，那么利率也會(huì)隨之跌到0%附近。他的模型顯示通脹將會(huì)在6月達(dá)到4%，即在未來(lái)六個(gè)月CPI下跌3%。”

“目前，制造業(yè)ISM的Prices Paid指數(shù)(藍(lán)線)顯示CPI(紅線)將回到2%以下。”

相關(guān)閱讀：美國(guó)12月ISM非制造業(yè)創(chuàng)2020年底來(lái)新低，大幅不及預(yù)期

Gundlach最有信心的預(yù)測(cè)就是今年投資債券將會(huì)有不錯(cuò)的回報(bào)和回撤保護(hù)。他表示這是他自2003年以來(lái)對(duì)債券最興奮的一年，對(duì)比傳統(tǒng)的60%股票/40%債券投資組合（在過(guò)去一年里，股市劇烈波動(dòng)導(dǎo)致傳統(tǒng)的60/40股債比組合慘敗），更建議做一個(gè)60%債券/25%股票/15%其它資產(chǎn)的組合。

牛友們！

新的一年，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)加息到何處呢？

您更青睞哪種資產(chǎn)呢？

什么樣的投資組合會(huì)更好？

歡迎評(píng)論聊一聊您心中的答案

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