來源：匯通網
經濟衰退常常讓每個人都措手不及。很有可能下一個不會。
幾個月來，經濟學家一直在預測經濟衰退，而且大多數人認為它會在2023年初開始。是深是淺，是長是短，尚待商榷，但經濟進入收縮期的觀點幾乎是經濟學家的共識。?
【資料圖】
穆迪分析公司首席經濟學家馬克贊迪表示：「從歷史上看，當通貨膨脹率很高，而美聯儲正在提高利率以平息通貨膨脹時，就會導致經濟下滑或衰退。這總是會發生——典型的經濟過熱導致經濟衰退情景。我們以前看過這個故事。當通貨膨脹率上升并且美聯儲通過提高利率做出回應時，經濟最終會在更高利率的壓力下崩潰。」
贊迪是少數認為美聯儲可以通過足夠長的時間的加息來避免經濟衰退的經濟學家之一。但他表示，人們對經濟將衰退的預期很高。
「通常衰退會悄悄降臨在我們身上。首席執行官們從不談論經濟衰退，」贊迪說。「現在，首席執行官們似乎都在自言自語地說我們正在陷入衰退。電視上的每個人都說經濟衰退。每個經濟學家都說經濟衰退。我從來沒有見過這樣的事情。」
美聯儲是「罪魁禍首」具有諷刺意味的是，在過去兩次經濟衰退中出手相救之后，美聯儲正在放緩經濟。美聯儲此前通過將利率降至零來幫助刺激貸款，并通過在其資產負債表中增加數萬億美元的資產來增加市場流動性。但它現在正在縮減資產負債表，并迅速將利率從3月份的零提高到本月的4.25%至4.5%。
在最近的兩次經濟衰退中，政策制定者無需擔心高通脹會侵蝕消費者或企業的購買力，并通過供應鏈和工資上漲蔓延到整個經濟領域。
但美聯儲現在正在與通貨膨脹進行一場激烈的斗爭。它預測2023年初將進一步加息，最高可達5.1%?左右，經濟學家預計它可能會維持這些高利率以控制通貨膨脹。
這些較高的利率已經對房地產市場造成影響，11月份房屋銷售量比去年同期下降35.4%，這是連續第10個月下降。30年期房貸利率接近7%。11?月份消費者通貨膨脹年率仍高達7.1%。
「你必須吹掉經濟學教科書上的灰塵。這將是一場典型的衰退，」杰富瑞貨幣市場經濟學家湯姆西蒙斯說，「我們將在2023年年初看到它首先發揮作用的傳導機制，我們將開始看到企業利潤率出現一些顯著壓縮。一旦開始站穩腳跟，他們將采取措施削減開支。我們首先看到的是裁員。我們將在2023年年中看到這一點，屆時我們將看到經濟增長顯著放緩，通脹也會下降。」
會有多糟糕？衰退要被認為是長期的經濟衰退，需要廣泛影響經濟，通常持續兩個季度或更長時間。經濟衰退的仲裁者——美國國家經濟研究局將考慮經濟放緩的深度、范圍和持續時間。
但是，如果任何因素足夠嚴重，美國國家經濟研究局可能會宣布經濟衰退。例如，2020年的疫情下行來得突然、劇烈，影響廣泛，雖然持續時間很短，但也被認定為衰退。
畢馬威?（KPMG）?首席經濟學家黛安·斯旺克?（Diane?Swonk）?表示：「我希望是一個簡短而淺顯的問題，但希望是永恒的。好消息是我們應該能夠迅速從中恢復過來。我們確實擁有良好的資產負債表，一旦美聯儲開始放寬政策，你就可以對降低利率做出回應。美聯儲引發的衰退不是資產負債表衰退。」
美聯儲最新的經濟預測顯示，2023年經濟將以0.5%的速度增長，并沒有預測經濟衰退。
「當你說經濟增長將停滯至零，失業率將上升時……很明顯，美聯儲的預測中有經濟衰退，但他們不會說出來。」?美聯儲預測2023年失業率可能從目前的3.7%上升至4.6%。
美聯儲轉向？政策制定者能夠將利率維持在高水平多久尚不清楚。期貨市場的交易員預計美聯儲將在?2023?年底開始降息。在其自己的預測中，美聯儲顯示降息將從?2024?年開始。
Swonk?認為，由于經濟衰退，美聯儲將不得不在某個時候放棄加息，但西蒙斯預計，在高利率時期，經濟衰退可能會持續到2024年底。
Simons?表示：「市場顯然認為美聯儲將隨著形勢轉好而改變利率方向。不受歡迎的是，美聯儲需要這樣做，以保持其在通脹方面的長期信譽。」
上兩次衰退是在震蕩之后發生的。西蒙斯說，2008?年的衰退始于金融體系，而即將到來的衰退將完全不同。
「即使利率很低，借錢也基本上不可能了，信貸流動大大放緩。抵押貸款市場崩潰了。金融市場因衍生品的蔓延而遭受損失，」西蒙斯說。「這是經濟產生的。與其說美聯儲通過加息收緊政策，不如說市場因缺乏流動性和信任而停擺。」
雖然經濟衰退的可能性已經出現了一段時間，但美聯儲迄今為止未能真正減緩就業并通過勞動力市場為經濟降溫。但裁員公告越來越多，一些經濟學家認為2023年就業人數可能會下降。
「今年年初，我們每月新增60萬個新工作崗位，而現在我們可能會增加25萬個，」贊迪說。「我認為我們會看到?10萬，然后明年它基本上會變為零。……這不足以導致經濟衰退，但足以冷卻勞動力市場。2023年就業可能會下降。」
「具有諷刺意味的是，每個人都在期待經濟衰退，」他說，這可能會改變他們的行為，經濟可能會降溫，美聯儲不必收緊到扼殺經濟的程度。
「償債負擔從未如此之低，家庭擁有大量現金，企業資產負債表良好，利潤率回升，但它們接近歷史高位，」贊迪說。「銀行系統的資本化程度或流動性從未像現在這樣好。每個州都有雨天基金（在經濟繁榮時期，預算穩定基金用于累積財政盈余收入，在經濟衰退時期，用于擴大財政支出、彌補財政赤字）。房地產市場建設不足。它通常在經濟衰退時過度建設。經濟基礎看起來很強勁。」
但?Swonk?表示，政策制定者不會放棄抗擊通脹，除非他們相信自己正在取得勝利。「看到這個強硬的美聯儲，軟著陸的主張就更難了，我認為這是因為情況越好，他們就必須越強硬。這意味著一個更積極的美聯儲」。
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